打銀行投資研究團隊日前發布最新2015年外匯策略報告，預期明年美國聯準會開始升息將讓美元持續走強，各國央行貨幣政策走勢分歧將主導2015年匯市。在此大環境下，渣打認為2015年全球外匯投資主軸將圍繞在下列的大方向：美元分歧、貨幣戰爭、經常帳改善－亞幣具相對優勢，美元評價面仍被低估，及波動度增加創造外匯投資機會。
美元分歧
Dollar Divergence
早在1年前，渣打銀行就提出「美元分歧」的看法，意指美元對G10貨幣獨強，但對新興市場貨幣則走勢分歧。回顧過去一年國際匯市表現，已證實這是正確的策略，只不過時機點比當初預期的稍晚，美元直到今年下半年才開始對G10貨幣走升。
在G10國家中，英鎊、澳幣與紐幣兌美元貶值最少。該行策略分析師們認為，這3國都因為貨幣政策預期的轉變，導致該國貨幣由升轉貶。原物料價格的崩跌導致澳幣與紐幣下半年的跌勢加重；英鎊則是因蘇格蘭獨立公投引發匯市劇烈震盪，而當時也正逢英國經濟出現觸頂跡象之時。而受創最深的貨幣當屬挪威與瑞典克朗，及捲入貨幣戰爭的歐元和日圓。在新興亞洲方面，主要亞洲（日本除外）貨幣在上半年兌美元都是升值，由韓元和印度盧比領漲。然而，日圓的急貶導致出口導向國家的亞洲貨幣面臨貶值壓力（如韓元與新台幣），此趨勢可能持續一段時間。
展望2015年，渣打銀行投資研究團隊預估，美元分歧的趨勢會在上半年持續，主因包括：（1）全球總體經濟情勢分歧；（2）美國聯準會將開始升息；（3）利差擴大；（4）美國雙赤字改善；（5）美元評價面仍偏低。
渣打銀行投資研究團隊估測，2015年美國GDP成長率為2.8％，復甦力道似乎不令人振奮，但已遠優於歐元區（1.3％）、日本（1.8％）、加拿大（1.8％）與瑞士（1.8％）等國。該團隊預期，聯準會升息時間點可能落在明年9月，惟近來強勁的經濟數據已促使市場預期心理提前反應；這與歐、日等國央行仍持續擴大寬鬆政策形成強烈對比。
經常帳相對健全 亞幣仍具優勢
2010年巴西財政部長指控美國試圖透過量化寬鬆政策壓低美元，隨後引發英國及歐洲央行及目前日本安倍政府多年跟進，讓貨幣戰爭話題持續延燒。
渣打銀行認為，貨幣戰爭不僅影響貿易，也對通膨造成衝擊。近期亞洲貨幣在日圓快速走貶情況下也面臨貶值壓力，韓元、新台幣、人民幣陸續加入戰局。貨幣貶值不僅提高進口通膨，同時輸出通縮，投資人應密切留意各國貨幣競貶後經濟基本面的發展，對評估後續外匯投資策略的調整至關重要。
亞洲國家大體而言對美國、歐洲與日本的出口各占三分之一，在全球激烈拉鋸貿易競爭中，亞洲貨幣波動度可能增加。但亞洲擁有相對健全的經常帳，加上近期油價大跌，能源進口國可望受惠。因此，渣打銀認為亞洲貨幣仍具有投資機會與價值。
渣打銀行投資研究團隊指出，亞洲貨幣相對於美元與歐元利差目前仍具吸引力，附圖為亞洲主要國家貨幣相對美元經過風險調整後的利差（3個月隱含殖利率/3個月隱含波動度），近期儘管中國人民銀行降息，導致人民幣略為貶值，上下震盪幅度放大，但相較於其他亞洲貨幣仍十分穩定，經過風險調整後的利差在亞洲貨幣中最高，也最具投資吸引力。不過，未來中、印、南韓等國可能開始降息，貨幣波動度可能增加，但波動度的增加也為投資人創造更多外匯投資機會。
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