變數多 外資明年高點預測差很大

2014年12月08日 工商時報 記者張志榮／台北報導

台股羊年變數多，外資券商對合理指數高點的預測值更是「南轅北轍」，從10,500點至8,800點都有。摩根士丹利證券指出，考量到獲利成長動能趨緩、市場對獲利預期已高、外資持有市值比重逾38％，已是1999年來新高等3大變數，合理指數高點預估僅有8,800點，是目前外資圈對明年高點預估最低。

摩根士丹利證券的8,800點，儘管符合內部給予台股在亞太區股市中「中立」的投資評等基調，但遠低於美商高盛證券的10,500點、瑞信與花旗環球證券的10,000點，也低於瑞銀證券的9,650點、元大投顧的9,500點，巴克萊資本與港商德意志證券的9,000點，顯現外資圈對明年台股後市看法極為分歧。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出，預估明年台灣GDP為3.7％、與今年差不多，但相較於內需消費的穩定，中國大陸經濟復甦變數致使出口所面臨的風險相對較大，因此，明年企業獲利成長率預估僅有4％、遠低於今年的33％。

呂智穎認為，日本央行推出QE雖然有利於國際資金往台股流動，但趨緩的企業獲利成長動能將很難推升本益比；此外，美元走強也會帶動部分國際資金從新興市場流出；更重要的是，須密切觀察中國A股可能納入明年MSCI新興市場指數的潛在衝擊。

呂智穎指出，台股基本面於區域股市雖然相對穩定，且投資價值尚未回到本益比歷史週期高點，但欠缺強勁科技產品周期，恐難以推升股價向上，以蘋果供應鏈為例，除了未來還有訂單市占率攀升題材個股外，其餘個股可以開始進行獲利了結。

呂智穎表示，明年台股布局四方向為：一、低風險值與具防禦性的下游硬體製造族群；二、具持續成長題材，且近期市場預估值已下修的非科技族群，包括紡織、生技、工業、消費、汽車等龍頭股；三、高現金收益率族群，如電信股；四、部分金融股，但需注意題材恐不足。

整體而言，呂智穎建議旗下國際機構投資人明年台股布局應以「類股平衡」為主軸，科技與非科技股比重分別為56％與44％，看好個股包括，科技股：廣達、台達電、華碩、可成、聯發科、日月光；金融股：富邦金、玉山金、元大金；非科技股：台灣大、遠傳、儒鴻、聚陽、和泰車、遠百、漢翔、南六、安成藥。