董成康看台股 明(2016)年先蹲後跳

2015-12-16 經濟日報 記者簡威瑟／台北報導

瑞銀證券台灣區研究部主管董成康。 本報系資料庫

瑞銀證券台灣區研究部主管董成康指出，明年面臨成熟國家經濟復甦、中國經濟放緩、油價與大宗商品價格走勢、美國升息、台灣總統大選後等多重不確定性，布局先重防禦、再求成長，是台股2016年操作基調，研判台股明年行情是「先蹲、後圖奮起」。

今年以來台股行情變化劇烈，董成康常是法人意見指標。對於明年台股在全球資金變化中能否吸引外資回籠，董成康接受本報專訪時表示，經過先前多次量化寬鬆（QE），全球資金現在仍處極為充裕狀態。基本面與資金面若無法配合，就會看到類似近期這種暴漲暴跌情況，接下來重點是經濟復甦狀況能有多好。美國升息雖會使市場上游資減少，然景氣變好，國際資金還是會尋求報酬率更佳之處，以台股為例，殖利率高且穩健的公司不少，台灣基本面若跟上復甦腳步，對國際資金有一定吸引力。

至於明年台股行情走勢預測，董成康說，現在估計台股2016年企業獲利估年成長4%，且考量今年基期表現，明年下半年將優於上半年：出口表現於第1季觸底、第2季穩定、第3季起反彈，研判台股明年行情是「先蹲、後圖奮起」。同時，亦需要油價、大宗商品價格不要再像今年一樣暴跌，以免又引起國際資金對新興市場憂慮。

回歸瑞銀對全球經濟局勢的基本看法，因眼前變數眾多，台股最值得倚靠的是「現金殖利率」。

瑞銀估計台股明年殖利率約3.8%，不少企業更高達6%以上，愈靠近除權息季節，殖利率支撐題材愈強，在缺乏催化劑、電子業新產品循環不明的環境中，是台股最佳保護傘。

最近台股興起併購行情，董成康則認為，目前應以個別案例視之，整體併購題材能不能延續，還需要看大選過後，政府的政策方向為何。


全球經濟波動 董成康：明年台股先蹲後站

2015年12月16日 工商時報 記者張志榮／台北報導

瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨（15）日接受專訪指出，2016年台股將是「全球經濟變化牽動指數走勢」的1年，在國際油價止跌與中國經濟回穩的前提下，指數表現將「先蹲後慢慢站起來」，從防禦性於成長性的角度來看，上半年看好電信族群、下半年看好出口族群，以下是他接受專訪紀要：

問：怎麼看台灣出口衰退的問題？

答：今年台灣出口衰退情況之所以嚴重，主因大陸經濟成長與原物料需求趨緩，及國際油價走跌，整體而言，單月出口年成長率為負的情況可能得持續到明年第一季、第二季止穩、到了下半年才會因為基期低而開始回到正成長，給予台股正面能量。

但需注意的是，預測國際油價走勢的變數非常大，這也是外界一直覺得明年全球經濟很難預測的主要原因，而全球經濟表現又高度牽動台股走勢，上述看法都是在「國際油價止跌」與「中國經濟成長回穩」的基調下，因此，建議國際機構投資人現階段不要輕舉妄動、等到明年第一季。

問：近期台股盛行的「併購題材」能否持續下去？

答：看的出來，陸資這次是真的有心要投資台灣半導體產業，但併購題材要能走下去，「對台灣經濟是否有幫助」與「政府態度」將是兩大關鍵因素，事實上，對許多進入門檻低的產業，大陸競爭對手只要3至5年就可以追得上，但對規模夠大、技術夠先進的半導體龍頭廠商來說其實不用怕，只是這波併購行情最終還是得看明年選後政策方向而定。

問：怎麼看明年台股資金動能？

答：從國際資金角度來看，決定留在台股或離開，關鍵在於「美國升息幅度」、「歐盟、日本、中國寬鬆貨幣環境能持續多久」、「基本面能否復甦」等3項變數，因此現在預期仍言之過早；至於本土資金，則是得看台股基本面狀況，再決定是否回流。

問：怎麼看明年台股走勢？

答：如上所述，考量到企業獲利成長率預估僅4％、出口成長率需等到下半年才會開始好轉、對iPhone 7產品周期仍有所期待、3.8％的現金收益率仍具吸引力等因素，明年台股走勢將呈現「先蹲後慢慢站起來」，也就是說，下半年表現會優於上半年，　從布局角度來看，上下半年分別看好電信與出口族群，也就是防禦性題材會優於成長性題材。