20150310-黃金ETF‧投資解密說明會

黃金ETF 開啟投資黃金新世代

2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文、孫彬訓、林燦澤／台北報導

旺旺中時媒體集團工商時報，10日在台北國際會議中心舉辦「黃金ETF-投資解密」說明會，吸引投資人熱烈參與，圖為與談貴賓元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏（左起）、元大寶來投信執行副總黃昭棠、證交所經理陳欣昌、標普道瓊斯指數全球商品部主管Jodie Gunzberg、證交所總經理林火燈、元大寶來投信總經理劉宗聖、工商時報總編輯陳國瑋。圖／洪錫龍

元大寶來投信將在本月募集國內首檔黃金期貨ETF，開啟另一新的黃金投資方式！昨（10）日由本報主辦的「黃金ETF投資解密說明會」邀請多位專家與官員暢談黃金ETF的投資趨勢以及未來國內商品ETF的發展方向，也看好台灣今年將是商品期貨ETF發光發熱的一年。

工商時報總編輯陳國瑋致詞時指出，全球第一檔ETF是1993年在美國紐約交易所上市，台灣則是在2003年由元大寶來投信推出的「台灣50」揭開序幕，歷經十多年法規不斷開放之後，去年由元大寶來領先大中華區發行第一檔槓桿反向ETF後，今年又見大中華地區第一檔商品ETF在台灣發行，這種對投資人來說，是簡易方便商品ETF，預料將成為後QE時代不錯的投資工具。

量化寬鬆 造就商品ETF崛起

陳國瑋以朋友致贈的「不看盤我才賺到大錢」的書為例，表示書中就是在介紹ETF，且認為在今年全球各央行量化寬鬆政策運用，並未有效拉高CPI（消費者物價指數）的情況下，市場資金將在股、債、房市和商品之間流竄，正好造就商品ETF崛起的好時機。

證交所總經理林火燈則指出，2003年第一檔ETF在台灣掛牌，12年以來市場蓬勃發展，金融主管機關扮演關鍵性角色，尤其過去兩年主管機關協助，業者得以領先大中華區在去年推出槓桿型以及反向型ETF，以及連結A股期貨ETF，適逢A股大漲行情契機，成為熱門商品。今年則因去年法規再開放，元大寶來投信即將推出的黃金期貨ETF，下半年還有石油期貨ETF，預期將有效推升國內ETF市場發展。

林火燈強調，台灣ETF市場還有很大的發展空間，例如國內人民團體有上兆元資金，但受制於內規不能投資ETF，金管會主委曾銘宗將在近期召集相關跨部門會議以及和企業溝通，希望開放內規可投資ETF，將更有助於未來ETF市場的發展。

元大寶來投信總經理劉宗聖認為，深化國內ETF市場的商品內容也是發展方向之一，且隨法令開放，業者必須不斷的開創新局，未來不論投資型、交易型、配置型或理財型的ETF都應該要足以提供投資人選擇搭配，業者則應不斷創新商品，才能擴大且深化國內ETF市場。

目前市場上包括有實體黃金、黃金存摺、黃金類股基金、黃金交易平台等多種金融商品，但黃金期貨ETF於集中市場單次交易成本為千分之三到千分之四不等，有可能利於投資人進出賺取波動差價，還可融資融券，操作空間與自由度極大，再加上買賣亦完全由市場決定，價格極為透明，將是黃金交易工具中的首選。

台灣首檔商品期貨ETF「元大寶來黃金期貨ETF」，將於3月23至27日IPO募集，募集上限新台幣50億元，最低申購金額為2萬元。

劉宗聖表示，台灣ETF已較其他亞洲國家，及早從資產配置型ETF走向交易策略型ETF的解決方案，除了可望為國內集中市場成交量挹注新活水，更讓台灣在大中華區ETF產品創新戰局上，再度締造亮麗成績，預料台灣在商品期貨ETF發展方面，今年必是發光發熱的一年。

黃金具保值效果 後市樂觀

至於黃金後市，預計今年對黃金的投資態度應是跌多之後的價值投資，宜以樂觀態度看待。在貨幣升貶情況下，黃金於貨幣競貶國度中，具有保值效果，在金融市場的波動中具有分散效益，持有黃金可望度過金融環境的不確定性氛圍，建議可考慮靈活運用黃金期貨ETF，尋找黃金交易的投資契機。

在高峰對談及問與答時，證交所企劃研究部經理陳欣昌指出，股票市場總是有漲有跌，而黃金、原油的價格，跟股票的價格相關係數相當低，甚至還會有互相相反的走勢，因此商品期貨ETF可跟股票發揮互補作用。

元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏指出，黃金期貨ETF走勢跟黃金現貨很接近，因此美元強弱、通膨、各國貨幣政策、地緣政治等因素，都會影響黃金期貨ETF價格。

3方式 判斷黃金ETF高低點

至於要用什麼方式判斷黃金期貨ETF的高低點，譚士屏建議，可用三種方式來判斷。

一是運用技術指標，像是KD指標很好用，若是當K值由下往上突破D值，建議買進、做多，當K值由上往下跌破D值時，建議賣出、做空，以2014年8月至2015年2月，照此方法操作，可獲利10％，同時間金價跌5％至6％。

二是旺季投資法，黃金在下半年是旺季，且往往9月是高點，因此只要6月時每周五買進，9月整筆賣出即可。以2000年至2014年來看，平均每年有3％至4％的報酬率。

三是觀察ETF的單位數，若單位數持續增加，表示有人買，是行情低點。

但譚士屏強調，黃金期貨ETF的風險，包含沒有漲跌幅限制、隔夜價差、不是追蹤黃金現貨等等。

至於已發行的元大寶來黃金期貨信託基金，跟黃金期貨ETF的不同，主要是元大寶來黃金期貨信託基金是一檔主動操作的基金，可自由調整多空幅度，可買60％至120％，而黃金期貨ETF則是100％投資。

現場提問ETF的資訊查詢時，譚士屏建議，投資人可到元大寶來投信網站、鉅亨網查看相關資訊，國外的網站則可以參考etf.com、etfdb.com、xtf.com這三個網站。

元大寶來投信執行副總黃昭棠指出，現在市場都已經提前反映美國正式升息的衝擊與影響，所以一旦真的美國升息，對美元的強勢，有可能利多出盡，但對其他貨幣或商品，反而可能是利空出盡，因此現在可多留意商品的投資機會。


投資期貨契約或期貨ETF 容易上手

2015年03月11日 工商時報 記者孫彬訓／台北報導

標普道瓊斯指數全球商品部主管Jodie Gunzberg。 圖／洪錫龍

標普道瓊斯指數公司全球商品部主管Jodie Gunzberg表示，過去投資人想要投資在商品，難度很高，因為儲存實物並不容易。另外，若是買商品生產者的股票，股票與商品的相關性沒這麼高，且很多受到管理階層的決策而影響。因此，現在藉由期貨契約或期貨ETF，跟現貨市場的連結性更高，透明度也更高。

在投資的資產類別當中，可以分為三大類，一是「資本資產（Capital assets）」，包含股票、債券、不動產（基礎建設）。二是「消費性、可轉換（Consumable/transformable assets）」，包含商品。三是「 價值儲存保值性（Store of value assets）」，包含貨幣、藝術品等等。
Jodie Gunzberg說，期貨就是經濟學中的供需原則，若本身需求大於供應，造成缺貨，現貨價格就會提高。相對供應大於需求，造成貨太多，現貨價格就會降低。

舉例來說，現在是3月，養牛的人知道10月，牛要賣給肉品加工商，但現在同意先行買賣，現在價格為70分，賣方預計10月價格為72分，買方希望現在用65分來買，賣方希望用更高價格賣，雙方達成協議，最後就是用70分來成交，也就是買方加5分、賣方折2分。

如此一來，買方、賣方都可以確保契約，而當中，大盤商可以把漲價的可能性轉嫁給消費者，但養牛的不行，因此養牛的人更有避險的壓力，養牛的更需要未來的保障。

為何要投資商品，Jodie Gunzberg說，至少有三大好處，一是分散（Diversification），因為與股債低度相關。二是通膨保護（Inflation Protection）。三是風險表現（Risk/Return Profile），與股票相似的風險與報酬。

進一步觀察，從1970年至2013年，美股S&P500跟商品S&P GSCI，只有1981年、2001年、2008年、2011年，這4年兩者皆同步下跌，顯示跟股票的差異性，也因此投資人可多留意商品的投資機會。


證交所經理陳欣昌：ETF3.0出期致勝 金金樂道


2015年03月11日 工商時報 記者林燦澤／台北報導

證交所經理陳欣昌。圖／洪錫龍

證交所企劃研究部經理陳欣昌昨（10）日以「ETF3.0出期致勝 金金樂道」專題演講，開宗明義指出2003年第1檔ETF上市的前10年屬於ETF1.0，近兩年主管機關政策大力支持，帶動ETF交易活絡，去年槓桿型及反向性ETF為ETF2.0，今年黃金期貨ETF及下半年的石油期貨ETF等商品期貨ETF，則是進階到ETF3.0。

陳欣昌指出，以2013年12月底ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所為1.4％，僅略高於深圳證交所的0.9％，但低於上海證交所（2.9％）、日本交易所（3.6％）、香港交易所（8.7％）、德國交易所（12.2％）、韓國交易所（13.9％）、倫敦交易所（16.1％）、紐約交易所（26.1％）。
但2015年1月ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所已快速提升到6.1％，超越日本交易所（5.6％）、上海證交所（3.5％）以及深圳證交所（1.7％），紐約、倫敦、德國以及香港交易所均成長（各為33.3％、21.8％、15.6％、12.5％），僅韓國交易所占比降低（10.7％）。

陳欣昌指出，去年開放槓桿及反向等交易型ETF，跨入到ETF2.0，讓積極型投資人可以參與；今年更進階到ETF3.0的商品期貨ETF，以黃金期貨ETF是以投資期貨契約方式，追蹤、模擬或複製期貨指數表現，交易方式與一般投資組合為股票的ETF相同，只要簽署風險預告書即可進行交易。

以目前國內投資黃金為例，投資管道包含買黃金現貨、投資黃金存摺、投資黃金期貨及選擇權、投資黃金現貨交易平台，及今年新增的投資黃金期貨ETF，前四種投資管道在交易便利性、稅負少、手續費低、造市流動性、可多空操作等各有優缺點，只有黃金期貨ETF同時擁有五大優勢條件，因此未來黃金期貨ETF成長前景看好。


負利率抗貶值 才是黃金新價值

2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文／台北報導

元大寶來投信執行副總經理黃昭棠。圖／洪錫龍

投資人應該重新調整投資思維來面對黃金ETF！」元大寶來投信副總黃昭棠表示，未來只要一個投資帳戶，投資人可以投資台股、陸股以及黃金，投資部位不再需要被分割，只要幾秒鐘你就可以做好投資調整和配置，加上全球QE造就了和過去不同的投資環境，黃金也被賦予了不同的使命，未來負利率時代下，抗貶值才是黃金的價值。

黃昭棠說，過去在談黃金的時候，都認為美元漲黃金就會跌、通膨高黃金才會漲，但如今美元走強但各國卻在談通縮，那黃金的投資價值究竟該如何看待？其實大家忽略了黃金被賦予的最新使命--抗貶值！

2009年以來，全球央行擴大資產負債表印鈔大增75％，但是同期間全球央行的黃金持量僅增加7％，黃昭棠認為，紙鈔氾濫反而彰顯了黃金的投資價值；另外，從今年初瑞士央行棄守歐元兌瑞郎匯率目標造成的風暴可知，歐元與日圓等非美貨幣佔全球外匯儲備比率近四成，各國為避免儲備資產大幅縮水，具有實質資產的黃金將成為非美貨幣貶勢下，抵抗資金氾濫洪流的首選。

如果把黃金視為貨幣的一種，和全球主要貨幣相比，近年黃金走勢仍相對強勁，歷經2014年和2015年初，走勢仍高居所走貨幣之冠。另外，目前全球各國總體經濟環境已先後陷入負利率，具有絕對價值的黃金反而成為全球投資人維持購買力的最佳選擇。

即便下半年面臨美國升息，由於QE累積龐大債務，民間與政府都無力負擔利率迅速彈升，預期美國仍需維持利率低檔以支撐經濟，美元走勢強無可強的現實，則對黃金的中長期趨勢有利；再加上中國、印度民間購買黃金的規模強勢回升，都可支撐金價。

黃昭棠強調，投資原油、黃金和其他股、債、貨幣最不同之處，就在於了解商品「成本」是投資關鍵。而黃金的開採成本就大約在1,200美元附近，因此再跌的空間有限。