2015年12月22日 工商時報 記者呂淑美／台北報導
證交所表示，槓桿／反向型ETF則屬交易型商品，追求正向倍數或反向倍數報酬率，僅限於單日，每日複利計算下，長期報酬率會偏離一般標指數正向或反向倍數表現，較適合短期交易及持續關注與管理投資組合績效投資人，不適合長期持有。
據美國ETF發行商Boost統計，全球槓桿/反向ETF產品規模持續成長，檔數自2009年底的324檔，成長至2015年9月1,068檔，資產規模也從395億美元增加至701億美元，成長77％。
這兩類商品本質不同，也可由投資人適格性限制看出端倪：除專業機構投資人外，投資人須符合：已開立信用交易帳戶、最近1年委託買賣認購售權證成交達10筆以上、最近1年內委託買賣期交所上市的期貨、選擇權交易契約成交達10筆以上等3條件。
另外，除專業機構投資人外，投資人初次委託買賣槓／反ETF，須簽署風險預告書，券商才能接受其委託。
台灣市場除制訂投資人適格性外，證交所也強調，槓/反ETF投資盈虧受市場波動與每日複利效果影響，與傳統ETF大不相同，報酬率僅限於「當日」，不適合追求長期投資且不熟悉本商品的投資人。
證交所企研部指出，在連結海外市場ETF方面，未來期望ETF市場能涵蓋三大洲，包括亞洲、美洲、歐洲。除原有涵蓋的市場外，今年9月也新增日股，然後接下來包括美國、印度、韓國、印尼等等，希望涵蓋到10個市場。
今年富邦投信已連結日本東證指數3檔ETF（包括原型及槓反ETF），以及元大投信發行連結標普500的3檔ETF，接著包括復華投信發行恆生指數ETF預計明年上市，富邦投信送件申請的印度Nifty50指數已通過指數認可。
2015年12月22日
2015年4月26日
槓桿／反向ETF操作策略
槓桿／反向ETF 緊盯技術指標、融資餘額
2015年04月26日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
槓桿／反向ETF均為交易型產品，投資人會自動進行低買高賣操作，當股市行情走高，投資人選擇布局反向ETF，作為避險或賺取市場反轉的獲利空間；走跌時則逢低買進槓桿ETF，但操作此類商品掌握趨勢相當重要，且需善用判斷指標工具，才可穩操勝算。
元大寶來投信執行副總黃昭棠表示，從去年第四季槓桿ETF上市以來，有幾個籌碼指標可以觀察市場投資人的動態，建議可做為投資參考；包括指數相對低點時，往往槓桿ETF融資餘額會大幅增加，而指數達相對高點時融資餘額開始反轉下降，顯示善用槓桿ETF的投資人是一群非常有紀律執行低買高賣策略的老手，與過往透過融資操作追高殺低的散戶很不一樣。
至於自營商主要採用折溢價套利策略，獲取低風險之穩定獲利，但也使ETF的市價跟淨值得以貼近，方便投資人以合理價格參與市場；至於主力庫存為籌碼較大之交易者，以銀行自營部為主要組成，策略偏向低買高賣之波段交易。
在波段接近高點時，基金經理人透過帶有槓桿效果的工具，在不影響參與市場程度下騰出較多現金部位，以因應投資人贖回基金需求。
而反向ETF的操作樣態與槓桿ETF正好相反，只是過去市場缺乏反向操作的「現貨」投資工具，現在透過反向ETF，讓一般投資人用習慣的投資方式，就可賺取大盤回檔的空間，也對台灣股市的成交量注入另一股動力。
黃昭棠強調，善用技術指標透析盤勢變化，再來就是市場投資情緒的掌握，觀察融資餘額的變化，或有人習於使用5日均線或較長天期均線，沿著均線進行槓、反ETF的操作，都是相當實用的指標。
2015年04月26日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
槓桿／反向ETF均為交易型產品，投資人會自動進行低買高賣操作，當股市行情走高，投資人選擇布局反向ETF，作為避險或賺取市場反轉的獲利空間；走跌時則逢低買進槓桿ETF，但操作此類商品掌握趨勢相當重要，且需善用判斷指標工具，才可穩操勝算。
元大寶來投信執行副總黃昭棠表示，從去年第四季槓桿ETF上市以來，有幾個籌碼指標可以觀察市場投資人的動態，建議可做為投資參考；包括指數相對低點時，往往槓桿ETF融資餘額會大幅增加，而指數達相對高點時融資餘額開始反轉下降，顯示善用槓桿ETF的投資人是一群非常有紀律執行低買高賣策略的老手，與過往透過融資操作追高殺低的散戶很不一樣。
至於自營商主要採用折溢價套利策略，獲取低風險之穩定獲利，但也使ETF的市價跟淨值得以貼近，方便投資人以合理價格參與市場；至於主力庫存為籌碼較大之交易者，以銀行自營部為主要組成，策略偏向低買高賣之波段交易。
在波段接近高點時，基金經理人透過帶有槓桿效果的工具，在不影響參與市場程度下騰出較多現金部位，以因應投資人贖回基金需求。
而反向ETF的操作樣態與槓桿ETF正好相反，只是過去市場缺乏反向操作的「現貨」投資工具，現在透過反向ETF，讓一般投資人用習慣的投資方式，就可賺取大盤回檔的空間，也對台灣股市的成交量注入另一股動力。
黃昭棠強調，善用技術指標透析盤勢變化，再來就是市場投資情緒的掌握，觀察融資餘額的變化，或有人習於使用5日均線或較長天期均線，沿著均線進行槓、反ETF的操作，都是相當實用的指標。
2015年4月24日
陸股多空ETF操作策略
滬深300槓反ETF 陸股投資利器
2015年04月24日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
陸股從慢牛轉瘋牛的行情令市場驚豔，也讓人有如霧裡看花。近日中國證監會發布7項對券商承作「兩融」（融資、融券）業務管控降溫動作，人行更閃電宣布下調各類存款類金融機構人民幣存準率；面對多空紛陳的訊息變化，偏好陸股的投資更需要最具代表性的滬深300槓桿／反向ETF，以靈活多空操作來因應市場的變局。
預計4月27～30日展開IPO申購的「元大寶來滬深300傘型基金」，2檔子基金分別是「滬深300單日正向2倍ETF（滬深2X，證券代碼00637L）」、「滬深300單日反向1倍ETF（滬深反，證券代碼00638R）」，每股發行價格新台幣20元，最低申購金額20,000元，兩檔子基金募集上限各為新台幣200億元。這是元大寶來投信今年推出亞洲首檔涵蓋中國滬深兩市的槓桿／反向ETF。
元大寶來滬深300單日正向2倍ETF擬任基金經理人李孟霞表示，由於槓桿/反向ETF具有「每日重設」及「複利效果」的特點，當持有槓桿／反向ETF時間過長時，基金績效已不能以直覺理解。
在盤勢趨勢明確時，基金績效受益於複利效果，而有比槓桿倍數更多的收益，反之當盤勢震盪時，複利效果會帶來負面影響，建議投資人將槓桿／反向ETF作為交易工具，而非長期資產配置的工具，如果搭配正確的槓桿／反向ETF交易策略，當可使投資人的獲利更為加倍。
元大寶來滬深300單日反向1倍ETF擬任基金經理人陳重銓表示，大陸官方近期在短短兩天推出趨緊的市場監管政策及寬鬆的貨幣政策，證監會在上證綜合指數創下波段新高後，加強兩融業務的監管，對股市形成負面影響，顯然官方並不樂見股市不理性飆漲，但總體經濟面的疲弱，使人行再寬鬆貨幣政策，從SHIBOR定價持續在低點看，資金面充沛形成推升股市來源。
由於本波陸股上漲主要來自於資金充裕支撐，經濟成長率雖有不能保7％的隱憂，但相較於其他主要經濟體仍為高水準，陸股仍是資產配置不可或缺的一環，在資金行情未退以前，大架構上陸股行情仍偏多，但監管政策趨緊與股市資金寬鬆的環境相互作用後，未來陸股波動加大將會是常態，這對陸股槓桿及反向ETF的報酬表現具有正面助益。
2015年04月24日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
陸股從慢牛轉瘋牛的行情令市場驚豔，也讓人有如霧裡看花。近日中國證監會發布7項對券商承作「兩融」（融資、融券）業務管控降溫動作，人行更閃電宣布下調各類存款類金融機構人民幣存準率；面對多空紛陳的訊息變化，偏好陸股的投資更需要最具代表性的滬深300槓桿／反向ETF，以靈活多空操作來因應市場的變局。
預計4月27～30日展開IPO申購的「元大寶來滬深300傘型基金」，2檔子基金分別是「滬深300單日正向2倍ETF（滬深2X，證券代碼00637L）」、「滬深300單日反向1倍ETF（滬深反，證券代碼00638R）」，每股發行價格新台幣20元，最低申購金額20,000元，兩檔子基金募集上限各為新台幣200億元。這是元大寶來投信今年推出亞洲首檔涵蓋中國滬深兩市的槓桿／反向ETF。
元大寶來滬深300單日正向2倍ETF擬任基金經理人李孟霞表示，由於槓桿/反向ETF具有「每日重設」及「複利效果」的特點，當持有槓桿／反向ETF時間過長時，基金績效已不能以直覺理解。
在盤勢趨勢明確時，基金績效受益於複利效果，而有比槓桿倍數更多的收益，反之當盤勢震盪時，複利效果會帶來負面影響，建議投資人將槓桿／反向ETF作為交易工具，而非長期資產配置的工具，如果搭配正確的槓桿／反向ETF交易策略，當可使投資人的獲利更為加倍。
元大寶來滬深300單日反向1倍ETF擬任基金經理人陳重銓表示，大陸官方近期在短短兩天推出趨緊的市場監管政策及寬鬆的貨幣政策，證監會在上證綜合指數創下波段新高後，加強兩融業務的監管，對股市形成負面影響，顯然官方並不樂見股市不理性飆漲，但總體經濟面的疲弱，使人行再寬鬆貨幣政策，從SHIBOR定價持續在低點看，資金面充沛形成推升股市來源。
由於本波陸股上漲主要來自於資金充裕支撐，經濟成長率雖有不能保7％的隱憂，但相較於其他主要經濟體仍為高水準，陸股仍是資產配置不可或缺的一環，在資金行情未退以前，大架構上陸股行情仍偏多，但監管政策趨緊與股市資金寬鬆的環境相互作用後，未來陸股波動加大將會是常態，這對陸股槓桿及反向ETF的報酬表現具有正面助益。
2015年4月20日
如何選擇滬深300ETF
滬深300指數 忠實反映A股市場
2015年04月20日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
大寶來投信繼2014年10月發行大中華區第一檔槓桿／反向ETF後，今年第2季再度推出首檔涵蓋滬深兩市的槓桿／反向ETF，全面網羅滬深兩市代表性企業。
「元大寶來滬深300傘型證券投資信託基金」包括2檔子基金「滬深300單日正向2倍ETF」、「滬深300單日反向1倍ETF」，將於4月27～30日展開募集，每股發行價格新台幣20元，即最低申購金額2萬元，兩檔子基金募集上限各為新台幣200億元。
就產品架構而言，正向2倍ETF就是指當滬深300指數上漲1％，該ETF追求上漲2％的報酬，反向1倍ETF就是指當滬深300指數下跌1％，該ETF追求上漲1％的報酬。
元大寶來投信總經理劉宗聖表示，2014年開啟了法規突破，先以台股槓桿及反向ETF出發，發行後也激勵ETF佔大盤成交比重提高，接續發行陸股槓桿及反向ETF，選擇大陸跨市場且最具代表性的滬深300指數為考量，得以將「滬港通」及「深港通」的優勢一次納入。
而滬深300ETF在美國、日本、香港、泰國、台灣都有掛牌交易，元大寶來投信這次發行的滬深300單日正向2倍ETF／滬深300單日反向1倍ETF，將是亞洲首次同時以滬深300指數發行槓桿ETF／反向ETF，期望這2檔ETF為市場帶來新的質變和量變。
元大寶來投信執行副總黃昭棠表示，陸股歷經去年大漲，今年同時面對機會及挑戰，內地券商指數看法多空分歧，顯示陸股今年高波動性仍將創造不少波段性的投資機會。另一方面，陸股市值僅美股的五分之一，但相較其他國際股市，陸股波動度及周轉率都最高。
黃昭棠表示，截至今年2月底，滬深300指數匯集上海、深圳證券市場市值前300檔最大A股股票，占二地A股市場市值涵蓋率高達六成以上，總市值達24.61兆人民幣，更高居大陸內地指數之冠，滬深300指數以「成交金額」及「市值」的雙重篩選機制，網羅滬、深市場優質A股可忠實反映A股市場。
至於滬深300指數成分股分布涵蓋中國10大重要產業，結合滬深兩地市場不同行業側重，達到多元分散特性；300檔成分股市值涵蓋大、中、小型股，目前該指數被廣泛運用於ETF、連結式基金、指數型基金（Index Fund）及指數期貨，是目前內地指數中最受青睞的代表性指數之一。
2015年04月20日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
大寶來投信繼2014年10月發行大中華區第一檔槓桿／反向ETF後，今年第2季再度推出首檔涵蓋滬深兩市的槓桿／反向ETF，全面網羅滬深兩市代表性企業。
「元大寶來滬深300傘型證券投資信託基金」包括2檔子基金「滬深300單日正向2倍ETF」、「滬深300單日反向1倍ETF」，將於4月27～30日展開募集，每股發行價格新台幣20元，即最低申購金額2萬元，兩檔子基金募集上限各為新台幣200億元。
就產品架構而言，正向2倍ETF就是指當滬深300指數上漲1％，該ETF追求上漲2％的報酬，反向1倍ETF就是指當滬深300指數下跌1％，該ETF追求上漲1％的報酬。
元大寶來投信總經理劉宗聖表示，2014年開啟了法規突破，先以台股槓桿及反向ETF出發，發行後也激勵ETF佔大盤成交比重提高，接續發行陸股槓桿及反向ETF，選擇大陸跨市場且最具代表性的滬深300指數為考量，得以將「滬港通」及「深港通」的優勢一次納入。
而滬深300ETF在美國、日本、香港、泰國、台灣都有掛牌交易，元大寶來投信這次發行的滬深300單日正向2倍ETF／滬深300單日反向1倍ETF，將是亞洲首次同時以滬深300指數發行槓桿ETF／反向ETF，期望這2檔ETF為市場帶來新的質變和量變。
元大寶來投信執行副總黃昭棠表示，陸股歷經去年大漲，今年同時面對機會及挑戰，內地券商指數看法多空分歧，顯示陸股今年高波動性仍將創造不少波段性的投資機會。另一方面，陸股市值僅美股的五分之一，但相較其他國際股市，陸股波動度及周轉率都最高。
黃昭棠表示，截至今年2月底，滬深300指數匯集上海、深圳證券市場市值前300檔最大A股股票，占二地A股市場市值涵蓋率高達六成以上，總市值達24.61兆人民幣，更高居大陸內地指數之冠，滬深300指數以「成交金額」及「市值」的雙重篩選機制，網羅滬、深市場優質A股可忠實反映A股市場。
至於滬深300指數成分股分布涵蓋中國10大重要產業，結合滬深兩地市場不同行業側重，達到多元分散特性；300檔成分股市值涵蓋大、中、小型股，目前該指數被廣泛運用於ETF、連結式基金、指數型基金（Index Fund）及指數期貨，是目前內地指數中最受青睞的代表性指數之一。
2015年4月15日
跨境ETF飆漲 留意折溢價
2015年04月15日 工商時報 記者林燦澤／台北報導
證交所昨（14）日表示，近期陸股及港股漲幅大，「恒中國（0080）」、「恒香港（0081）」及「上證50（008201）」等三檔跨境上市ETF，價格出現較大幅度上漲，提醒投資人注意ETF交易價格與淨值間的折溢價風險。
證交所指出，每檔ETF皆有揭露淨值，淨值是指該ETF的淨資產價值，較能反映該檔ETF的真實價值，投資人可從證交所的「基本市況報導」網站查詢ETF淨值。
三檔跨境上市ETF在陸股及港股大漲效應下，吸引買盤強力追價，推升股價連動走高，即使周二台股指數震盪拉回小跌24.3點，三檔跨境ETF仍逆勢收高，其中恒中國ETF收高782元、漲幅13.99％、恒香港ETF收高1,950元、漲幅8.33％、上證50ETF收高109.1元、漲幅0.65％；而從4月以來，恒香港ETF累計大漲114.05％，恒中國ETF累計大漲73.78％，上證50ETF累計漲幅也有7.49％。
證交所指出，ETF交易價格與淨值理論上應該貼近，若成交價格高於淨值，稱之為「溢價」。
若成交價格低於淨值，稱之為「折價」，證交所請投資人注意，在交易任何ETF商品前，一定要去查看每檔ETF的淨值，如果市場上的成交價格偏離淨值過大，在ETF交易前務必請小心留意，避免買在溢價過高的情況，ETF有申贖機制，如果發生溢價過高情況時，可能會有申購增加部位之情況，而增加之部位，會使交易價格與淨值出現收斂，投資人買進價格溢價過高，可能會發生損失。
證交所提醒注意跨境ETF折溢價風險，投資人可前往證交所的「基本市況報導」網站，點選「各項專區」中的「ETF行情」，再從其中點選「集中市場ETF」，再點選「查詢淨值」。
投資跨境ETF 留心折溢價問題
2015-04-13 聯合報 記者周小仙╱即時報導
近期陸股及港股市場交易活絡，指數波動幅度較大，連帶影響在證交所直接跨境的三檔ETF交易，證交所提醒投資人，應注意ETF交易價格與淨值間的折溢價風險；目前每檔ETF皆有揭露淨值，為該檔ETF的淨資產價值，較能反映ETF的真實價值，投資人可從證交所的「基本市況報導」網站（mis.twse.com.tw），點選「各項專區」中的「ETF行情」，從其中點選「集中市場ETF」，再點選「查詢淨值」。
證交所指出，ETF在證交所上市交易，每天均有成交價格，就理論來說，交易價格與淨值應該貼近，若成交價格高於淨值，稱之為「溢價」；若成交價格低於淨值，稱之為「折價」，投資人在交易前，一定要去查看每檔ETF的淨值，如果成交價格偏離淨值過大，交易前要非常小心留意，應避免買在溢價過高的情況，否則當交易價格與淨值收斂時，投資人將承受損失。
證交所昨（14）日表示，近期陸股及港股漲幅大，「恒中國（0080）」、「恒香港（0081）」及「上證50（008201）」等三檔跨境上市ETF，價格出現較大幅度上漲，提醒投資人注意ETF交易價格與淨值間的折溢價風險。
證交所指出，每檔ETF皆有揭露淨值，淨值是指該ETF的淨資產價值，較能反映該檔ETF的真實價值，投資人可從證交所的「基本市況報導」網站查詢ETF淨值。
三檔跨境上市ETF在陸股及港股大漲效應下，吸引買盤強力追價，推升股價連動走高，即使周二台股指數震盪拉回小跌24.3點，三檔跨境ETF仍逆勢收高，其中恒中國ETF收高782元、漲幅13.99％、恒香港ETF收高1,950元、漲幅8.33％、上證50ETF收高109.1元、漲幅0.65％；而從4月以來，恒香港ETF累計大漲114.05％，恒中國ETF累計大漲73.78％，上證50ETF累計漲幅也有7.49％。
證交所指出，ETF交易價格與淨值理論上應該貼近，若成交價格高於淨值，稱之為「溢價」。
若成交價格低於淨值，稱之為「折價」，證交所請投資人注意，在交易任何ETF商品前，一定要去查看每檔ETF的淨值，如果市場上的成交價格偏離淨值過大，在ETF交易前務必請小心留意，避免買在溢價過高的情況，ETF有申贖機制，如果發生溢價過高情況時，可能會有申購增加部位之情況，而增加之部位，會使交易價格與淨值出現收斂，投資人買進價格溢價過高，可能會發生損失。
證交所提醒注意跨境ETF折溢價風險，投資人可前往證交所的「基本市況報導」網站，點選「各項專區」中的「ETF行情」，再從其中點選「集中市場ETF」，再點選「查詢淨值」。
投資跨境ETF 留心折溢價問題
2015-04-13 聯合報 記者周小仙╱即時報導
近期陸股及港股市場交易活絡，指數波動幅度較大，連帶影響在證交所直接跨境的三檔ETF交易，證交所提醒投資人，應注意ETF交易價格與淨值間的折溢價風險；目前每檔ETF皆有揭露淨值，為該檔ETF的淨資產價值，較能反映ETF的真實價值，投資人可從證交所的「基本市況報導」網站（mis.twse.com.tw），點選「各項專區」中的「ETF行情」，從其中點選「集中市場ETF」，再點選「查詢淨值」。
證交所指出，ETF在證交所上市交易，每天均有成交價格，就理論來說，交易價格與淨值應該貼近，若成交價格高於淨值，稱之為「溢價」；若成交價格低於淨值，稱之為「折價」，投資人在交易前，一定要去查看每檔ETF的淨值，如果成交價格偏離淨值過大，交易前要非常小心留意，應避免買在溢價過高的情況，否則當交易價格與淨值收斂時，投資人將承受損失。
2015年4月9日
槓桿反向ETF 迎高成長
2015-04-09 經濟日報 記者王淑以／台北報導
台股漲跌幅放寬至10%將提前至6月實施，預料將為槓桿／反向ETF創造更多的機會。元大寶來投信副總黃昭棠表示，因為股市波動加大，槓桿／反向ETF更具有表現空間，也可望再度提高ETF占大盤的成交金額及比重。
台灣目前共有27檔ETF掛牌交易，集中市場26檔、店頭市場一檔。黃金及原油ETF也即將上市，「元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金」（簡稱-元黃金ETF，代號00635U），將於4月15日掛牌上市；至於第一檔原油ETF預計下半年問世，元大寶來投信將以「標普高盛原油增強ER指數」作為發行原油期貨ETF的追蹤標的指數。
元大寶來自2014年10月發行追蹤台灣50槓桿／反向ETF ，其中槓桿ETF規模維持近10億元左右，但台灣50反向ETF卻從14億元增加至70億元，短短不到半年規模成長四倍，足見台灣投資人對創新產品具備充分的接受度。
黃昭棠表示，投資人操作槓桿／反向ETF會自動進行低買高賣操作；當股市行情走高，投資人選擇布局反向ETF，作為避險或賺取市場反轉的獲利空間；而當股市走跌，投資人逢低買進槓桿ETF，以迎接行情之反彈。
此外，從槓桿ETF上市這段時間以來，黃昭棠觀察到幾個有趣的籌碼指標可以觀察市場投資人的動態。第一、當指數相對低點時，槓桿ETF融資餘額會大幅增加，而指數達相對高點時融資餘額開始反轉下降，顯示善用槓桿ETF的投資人是一群非常有紀律執行低買高賣的波段交易策略的老手。
第二、自營商主要採用折溢價套利策略，獲取低風險之穩定獲利，但也使ETF的市價跟淨值得以貼近。
第三、投信於指數挑戰新高時進場偏向趨勢交易，因此在波段接近高點時，基金經理人透過帶有槓桿效果的工具，在不影響參與市場程度下，騰出較多現金部位以因應投資人贖回基金的需求。
第四、主力庫存為籌碼幅度較大之交易者，以銀行自營部為其中主要組成，策略偏向低買高賣之波段交易，與法人過往操作習性相符。
台股漲跌幅放寬至10%將提前至6月實施，預料將為槓桿／反向ETF創造更多的機會。元大寶來投信副總黃昭棠表示，因為股市波動加大，槓桿／反向ETF更具有表現空間，也可望再度提高ETF占大盤的成交金額及比重。
台灣目前共有27檔ETF掛牌交易，集中市場26檔、店頭市場一檔。黃金及原油ETF也即將上市，「元大寶來標普高盛黃金ER指數股票型期貨信託基金」（簡稱-元黃金ETF，代號00635U），將於4月15日掛牌上市；至於第一檔原油ETF預計下半年問世，元大寶來投信將以「標普高盛原油增強ER指數」作為發行原油期貨ETF的追蹤標的指數。
元大寶來自2014年10月發行追蹤台灣50槓桿／反向ETF ，其中槓桿ETF規模維持近10億元左右，但台灣50反向ETF卻從14億元增加至70億元，短短不到半年規模成長四倍，足見台灣投資人對創新產品具備充分的接受度。
黃昭棠表示，投資人操作槓桿／反向ETF會自動進行低買高賣操作；當股市行情走高，投資人選擇布局反向ETF，作為避險或賺取市場反轉的獲利空間；而當股市走跌，投資人逢低買進槓桿ETF，以迎接行情之反彈。
此外，從槓桿ETF上市這段時間以來，黃昭棠觀察到幾個有趣的籌碼指標可以觀察市場投資人的動態。第一、當指數相對低點時，槓桿ETF融資餘額會大幅增加，而指數達相對高點時融資餘額開始反轉下降，顯示善用槓桿ETF的投資人是一群非常有紀律執行低買高賣的波段交易策略的老手。
第二、自營商主要採用折溢價套利策略，獲取低風險之穩定獲利，但也使ETF的市價跟淨值得以貼近。
第三、投信於指數挑戰新高時進場偏向趨勢交易，因此在波段接近高點時，基金經理人透過帶有槓桿效果的工具，在不影響參與市場程度下，騰出較多現金部位以因應投資人贖回基金的需求。
第四、主力庫存為籌碼幅度較大之交易者，以銀行自營部為其中主要組成，策略偏向低買高賣之波段交易，與法人過往操作習性相符。
2015年3月10日
20150310-黃金ETF‧投資解密說明會
黃金ETF 開啟投資黃金新世代
2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文、孫彬訓、林燦澤／台北報導
元大寶來投信將在本月募集國內首檔黃金期貨ETF，開啟另一新的黃金投資方式！昨（10）日由本報主辦的「黃金ETF投資解密說明會」邀請多位專家與官員暢談黃金ETF的投資趨勢以及未來國內商品ETF的發展方向，也看好台灣今年將是商品期貨ETF發光發熱的一年。
工商時報總編輯陳國瑋致詞時指出，全球第一檔ETF是1993年在美國紐約交易所上市，台灣則是在2003年由元大寶來投信推出的「台灣50」揭開序幕，歷經十多年法規不斷開放之後，去年由元大寶來領先大中華區發行第一檔槓桿反向ETF後，今年又見大中華地區第一檔商品ETF在台灣發行，這種對投資人來說，是簡易方便商品ETF，預料將成為後QE時代不錯的投資工具。
量化寬鬆 造就商品ETF崛起
陳國瑋以朋友致贈的「不看盤我才賺到大錢」的書為例，表示書中就是在介紹ETF，且認為在今年全球各央行量化寬鬆政策運用，並未有效拉高CPI（消費者物價指數）的情況下，市場資金將在股、債、房市和商品之間流竄，正好造就商品ETF崛起的好時機。
證交所總經理林火燈則指出，2003年第一檔ETF在台灣掛牌，12年以來市場蓬勃發展，金融主管機關扮演關鍵性角色，尤其過去兩年主管機關協助，業者得以領先大中華區在去年推出槓桿型以及反向型ETF，以及連結A股期貨ETF，適逢A股大漲行情契機，成為熱門商品。今年則因去年法規再開放，元大寶來投信即將推出的黃金期貨ETF，下半年還有石油期貨ETF，預期將有效推升國內ETF市場發展。
林火燈強調，台灣ETF市場還有很大的發展空間，例如國內人民團體有上兆元資金，但受制於內規不能投資ETF，金管會主委曾銘宗將在近期召集相關跨部門會議以及和企業溝通，希望開放內規可投資ETF，將更有助於未來ETF市場的發展。
元大寶來投信總經理劉宗聖認為，深化國內ETF市場的商品內容也是發展方向之一，且隨法令開放，業者必須不斷的開創新局，未來不論投資型、交易型、配置型或理財型的ETF都應該要足以提供投資人選擇搭配，業者則應不斷創新商品，才能擴大且深化國內ETF市場。
目前市場上包括有實體黃金、黃金存摺、黃金類股基金、黃金交易平台等多種金融商品，但黃金期貨ETF於集中市場單次交易成本為千分之三到千分之四不等，有可能利於投資人進出賺取波動差價，還可融資融券，操作空間與自由度極大，再加上買賣亦完全由市場決定，價格極為透明，將是黃金交易工具中的首選。
台灣首檔商品期貨ETF「元大寶來黃金期貨ETF」，將於3月23至27日IPO募集，募集上限新台幣50億元，最低申購金額為2萬元。
劉宗聖表示，台灣ETF已較其他亞洲國家，及早從資產配置型ETF走向交易策略型ETF的解決方案，除了可望為國內集中市場成交量挹注新活水，更讓台灣在大中華區ETF產品創新戰局上，再度締造亮麗成績，預料台灣在商品期貨ETF發展方面，今年必是發光發熱的一年。
黃金具保值效果 後市樂觀
至於黃金後市，預計今年對黃金的投資態度應是跌多之後的價值投資，宜以樂觀態度看待。在貨幣升貶情況下，黃金於貨幣競貶國度中，具有保值效果，在金融市場的波動中具有分散效益，持有黃金可望度過金融環境的不確定性氛圍，建議可考慮靈活運用黃金期貨ETF，尋找黃金交易的投資契機。
在高峰對談及問與答時，證交所企劃研究部經理陳欣昌指出，股票市場總是有漲有跌，而黃金、原油的價格，跟股票的價格相關係數相當低，甚至還會有互相相反的走勢，因此商品期貨ETF可跟股票發揮互補作用。
元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏指出，黃金期貨ETF走勢跟黃金現貨很接近，因此美元強弱、通膨、各國貨幣政策、地緣政治等因素，都會影響黃金期貨ETF價格。
3方式 判斷黃金ETF高低點
至於要用什麼方式判斷黃金期貨ETF的高低點，譚士屏建議，可用三種方式來判斷。
一是運用技術指標，像是KD指標很好用，若是當K值由下往上突破D值，建議買進、做多，當K值由上往下跌破D值時，建議賣出、做空，以2014年8月至2015年2月，照此方法操作，可獲利10％，同時間金價跌5％至6％。
二是旺季投資法，黃金在下半年是旺季，且往往9月是高點，因此只要6月時每周五買進，9月整筆賣出即可。以2000年至2014年來看，平均每年有3％至4％的報酬率。
三是觀察ETF的單位數，若單位數持續增加，表示有人買，是行情低點。
但譚士屏強調，黃金期貨ETF的風險，包含沒有漲跌幅限制、隔夜價差、不是追蹤黃金現貨等等。
至於已發行的元大寶來黃金期貨信託基金，跟黃金期貨ETF的不同，主要是元大寶來黃金期貨信託基金是一檔主動操作的基金，可自由調整多空幅度，可買60％至120％，而黃金期貨ETF則是100％投資。
現場提問ETF的資訊查詢時，譚士屏建議，投資人可到元大寶來投信網站、鉅亨網查看相關資訊，國外的網站則可以參考etf.com、etfdb.com、xtf.com這三個網站。
元大寶來投信執行副總黃昭棠指出，現在市場都已經提前反映美國正式升息的衝擊與影響，所以一旦真的美國升息，對美元的強勢，有可能利多出盡，但對其他貨幣或商品，反而可能是利空出盡，因此現在可多留意商品的投資機會。
投資期貨契約或期貨ETF 容易上手
2015年03月11日 工商時報 記者孫彬訓／台北報導
標普道瓊斯指數公司全球商品部主管Jodie Gunzberg表示，過去投資人想要投資在商品，難度很高，因為儲存實物並不容易。另外，若是買商品生產者的股票，股票與商品的相關性沒這麼高，且很多受到管理階層的決策而影響。因此，現在藉由期貨契約或期貨ETF，跟現貨市場的連結性更高，透明度也更高。
在投資的資產類別當中，可以分為三大類，一是「資本資產（Capital assets）」，包含股票、債券、不動產（基礎建設）。二是「消費性、可轉換（Consumable/transformable assets）」，包含商品。三是「 價值儲存保值性（Store of value assets）」，包含貨幣、藝術品等等。
Jodie Gunzberg說，期貨就是經濟學中的供需原則，若本身需求大於供應，造成缺貨，現貨價格就會提高。相對供應大於需求，造成貨太多，現貨價格就會降低。
舉例來說，現在是3月，養牛的人知道10月，牛要賣給肉品加工商，但現在同意先行買賣，現在價格為70分，賣方預計10月價格為72分，買方希望現在用65分來買，賣方希望用更高價格賣，雙方達成協議，最後就是用70分來成交，也就是買方加5分、賣方折2分。
如此一來，買方、賣方都可以確保契約，而當中，大盤商可以把漲價的可能性轉嫁給消費者，但養牛的不行，因此養牛的人更有避險的壓力，養牛的更需要未來的保障。
為何要投資商品，Jodie Gunzberg說，至少有三大好處，一是分散（Diversification），因為與股債低度相關。二是通膨保護（Inflation Protection）。三是風險表現（Risk/Return Profile），與股票相似的風險與報酬。
進一步觀察，從1970年至2013年，美股S&P500跟商品S&P GSCI，只有1981年、2001年、2008年、2011年，這4年兩者皆同步下跌，顯示跟股票的差異性，也因此投資人可多留意商品的投資機會。
證交所經理陳欣昌：ETF3.0出期致勝 金金樂道
2015年03月11日 工商時報 記者林燦澤／台北報導
證交所企劃研究部經理陳欣昌昨（10）日以「ETF3.0出期致勝 金金樂道」專題演講，開宗明義指出2003年第1檔ETF上市的前10年屬於ETF1.0，近兩年主管機關政策大力支持，帶動ETF交易活絡，去年槓桿型及反向性ETF為ETF2.0，今年黃金期貨ETF及下半年的石油期貨ETF等商品期貨ETF，則是進階到ETF3.0。
陳欣昌指出，以2013年12月底ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所為1.4％，僅略高於深圳證交所的0.9％，但低於上海證交所（2.9％）、日本交易所（3.6％）、香港交易所（8.7％）、德國交易所（12.2％）、韓國交易所（13.9％）、倫敦交易所（16.1％）、紐約交易所（26.1％）。
但2015年1月ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所已快速提升到6.1％，超越日本交易所（5.6％）、上海證交所（3.5％）以及深圳證交所（1.7％），紐約、倫敦、德國以及香港交易所均成長（各為33.3％、21.8％、15.6％、12.5％），僅韓國交易所占比降低（10.7％）。
陳欣昌指出，去年開放槓桿及反向等交易型ETF，跨入到ETF2.0，讓積極型投資人可以參與；今年更進階到ETF3.0的商品期貨ETF，以黃金期貨ETF是以投資期貨契約方式，追蹤、模擬或複製期貨指數表現，交易方式與一般投資組合為股票的ETF相同，只要簽署風險預告書即可進行交易。
以目前國內投資黃金為例，投資管道包含買黃金現貨、投資黃金存摺、投資黃金期貨及選擇權、投資黃金現貨交易平台，及今年新增的投資黃金期貨ETF，前四種投資管道在交易便利性、稅負少、手續費低、造市流動性、可多空操作等各有優缺點，只有黃金期貨ETF同時擁有五大優勢條件，因此未來黃金期貨ETF成長前景看好。
負利率抗貶值 才是黃金新價值
2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
投資人應該重新調整投資思維來面對黃金ETF！」元大寶來投信副總黃昭棠表示，未來只要一個投資帳戶，投資人可以投資台股、陸股以及黃金，投資部位不再需要被分割，只要幾秒鐘你就可以做好投資調整和配置，加上全球QE造就了和過去不同的投資環境，黃金也被賦予了不同的使命，未來負利率時代下，抗貶值才是黃金的價值。
黃昭棠說，過去在談黃金的時候，都認為美元漲黃金就會跌、通膨高黃金才會漲，但如今美元走強但各國卻在談通縮，那黃金的投資價值究竟該如何看待？其實大家忽略了黃金被賦予的最新使命--抗貶值！
2009年以來，全球央行擴大資產負債表印鈔大增75％，但是同期間全球央行的黃金持量僅增加7％，黃昭棠認為，紙鈔氾濫反而彰顯了黃金的投資價值；另外，從今年初瑞士央行棄守歐元兌瑞郎匯率目標造成的風暴可知，歐元與日圓等非美貨幣佔全球外匯儲備比率近四成，各國為避免儲備資產大幅縮水，具有實質資產的黃金將成為非美貨幣貶勢下，抵抗資金氾濫洪流的首選。
如果把黃金視為貨幣的一種，和全球主要貨幣相比，近年黃金走勢仍相對強勁，歷經2014年和2015年初，走勢仍高居所走貨幣之冠。另外，目前全球各國總體經濟環境已先後陷入負利率，具有絕對價值的黃金反而成為全球投資人維持購買力的最佳選擇。
即便下半年面臨美國升息，由於QE累積龐大債務，民間與政府都無力負擔利率迅速彈升，預期美國仍需維持利率低檔以支撐經濟，美元走勢強無可強的現實，則對黃金的中長期趨勢有利；再加上中國、印度民間購買黃金的規模強勢回升，都可支撐金價。
黃昭棠強調，投資原油、黃金和其他股、債、貨幣最不同之處，就在於了解商品「成本」是投資關鍵。而黃金的開採成本就大約在1,200美元附近，因此再跌的空間有限。
2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文、孫彬訓、林燦澤／台北報導
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| 旺旺中時媒體集團工商時報，10日在台北國際會議中心舉辦「黃金ETF-投資解密」說明會，吸引投資人熱烈參與，圖為與談貴賓元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏（左起）、元大寶來投信執行副總黃昭棠、證交所經理陳欣昌、標普道瓊斯指數全球商品部主管Jodie Gunzberg、證交所總經理林火燈、元大寶來投信總經理劉宗聖、工商時報總編輯陳國瑋。圖／洪錫龍 |
元大寶來投信將在本月募集國內首檔黃金期貨ETF，開啟另一新的黃金投資方式！昨（10）日由本報主辦的「黃金ETF投資解密說明會」邀請多位專家與官員暢談黃金ETF的投資趨勢以及未來國內商品ETF的發展方向，也看好台灣今年將是商品期貨ETF發光發熱的一年。
工商時報總編輯陳國瑋致詞時指出，全球第一檔ETF是1993年在美國紐約交易所上市，台灣則是在2003年由元大寶來投信推出的「台灣50」揭開序幕，歷經十多年法規不斷開放之後，去年由元大寶來領先大中華區發行第一檔槓桿反向ETF後，今年又見大中華地區第一檔商品ETF在台灣發行，這種對投資人來說，是簡易方便商品ETF，預料將成為後QE時代不錯的投資工具。
量化寬鬆 造就商品ETF崛起
陳國瑋以朋友致贈的「不看盤我才賺到大錢」的書為例，表示書中就是在介紹ETF，且認為在今年全球各央行量化寬鬆政策運用，並未有效拉高CPI（消費者物價指數）的情況下，市場資金將在股、債、房市和商品之間流竄，正好造就商品ETF崛起的好時機。
證交所總經理林火燈則指出，2003年第一檔ETF在台灣掛牌，12年以來市場蓬勃發展，金融主管機關扮演關鍵性角色，尤其過去兩年主管機關協助，業者得以領先大中華區在去年推出槓桿型以及反向型ETF，以及連結A股期貨ETF，適逢A股大漲行情契機，成為熱門商品。今年則因去年法規再開放，元大寶來投信即將推出的黃金期貨ETF，下半年還有石油期貨ETF，預期將有效推升國內ETF市場發展。
林火燈強調，台灣ETF市場還有很大的發展空間，例如國內人民團體有上兆元資金，但受制於內規不能投資ETF，金管會主委曾銘宗將在近期召集相關跨部門會議以及和企業溝通，希望開放內規可投資ETF，將更有助於未來ETF市場的發展。
元大寶來投信總經理劉宗聖認為，深化國內ETF市場的商品內容也是發展方向之一，且隨法令開放，業者必須不斷的開創新局，未來不論投資型、交易型、配置型或理財型的ETF都應該要足以提供投資人選擇搭配，業者則應不斷創新商品，才能擴大且深化國內ETF市場。
目前市場上包括有實體黃金、黃金存摺、黃金類股基金、黃金交易平台等多種金融商品，但黃金期貨ETF於集中市場單次交易成本為千分之三到千分之四不等，有可能利於投資人進出賺取波動差價，還可融資融券，操作空間與自由度極大，再加上買賣亦完全由市場決定，價格極為透明，將是黃金交易工具中的首選。
台灣首檔商品期貨ETF「元大寶來黃金期貨ETF」，將於3月23至27日IPO募集，募集上限新台幣50億元，最低申購金額為2萬元。
劉宗聖表示，台灣ETF已較其他亞洲國家，及早從資產配置型ETF走向交易策略型ETF的解決方案，除了可望為國內集中市場成交量挹注新活水，更讓台灣在大中華區ETF產品創新戰局上，再度締造亮麗成績，預料台灣在商品期貨ETF發展方面，今年必是發光發熱的一年。
黃金具保值效果 後市樂觀
至於黃金後市，預計今年對黃金的投資態度應是跌多之後的價值投資，宜以樂觀態度看待。在貨幣升貶情況下，黃金於貨幣競貶國度中，具有保值效果，在金融市場的波動中具有分散效益，持有黃金可望度過金融環境的不確定性氛圍，建議可考慮靈活運用黃金期貨ETF，尋找黃金交易的投資契機。
在高峰對談及問與答時，證交所企劃研究部經理陳欣昌指出，股票市場總是有漲有跌，而黃金、原油的價格，跟股票的價格相關係數相當低，甚至還會有互相相反的走勢，因此商品期貨ETF可跟股票發揮互補作用。
元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏指出，黃金期貨ETF走勢跟黃金現貨很接近，因此美元強弱、通膨、各國貨幣政策、地緣政治等因素，都會影響黃金期貨ETF價格。
3方式 判斷黃金ETF高低點
至於要用什麼方式判斷黃金期貨ETF的高低點，譚士屏建議，可用三種方式來判斷。
一是運用技術指標，像是KD指標很好用，若是當K值由下往上突破D值，建議買進、做多，當K值由上往下跌破D值時，建議賣出、做空，以2014年8月至2015年2月，照此方法操作，可獲利10％，同時間金價跌5％至6％。
二是旺季投資法，黃金在下半年是旺季，且往往9月是高點，因此只要6月時每周五買進，9月整筆賣出即可。以2000年至2014年來看，平均每年有3％至4％的報酬率。
三是觀察ETF的單位數，若單位數持續增加，表示有人買，是行情低點。
但譚士屏強調，黃金期貨ETF的風險，包含沒有漲跌幅限制、隔夜價差、不是追蹤黃金現貨等等。
至於已發行的元大寶來黃金期貨信託基金，跟黃金期貨ETF的不同，主要是元大寶來黃金期貨信託基金是一檔主動操作的基金，可自由調整多空幅度，可買60％至120％，而黃金期貨ETF則是100％投資。
現場提問ETF的資訊查詢時，譚士屏建議，投資人可到元大寶來投信網站、鉅亨網查看相關資訊，國外的網站則可以參考etf.com、etfdb.com、xtf.com這三個網站。
元大寶來投信執行副總黃昭棠指出，現在市場都已經提前反映美國正式升息的衝擊與影響，所以一旦真的美國升息，對美元的強勢，有可能利多出盡，但對其他貨幣或商品，反而可能是利空出盡，因此現在可多留意商品的投資機會。
投資期貨契約或期貨ETF 容易上手
2015年03月11日 工商時報 記者孫彬訓／台北報導
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| 標普道瓊斯指數全球商品部主管Jodie Gunzberg。 圖／洪錫龍 |
標普道瓊斯指數公司全球商品部主管Jodie Gunzberg表示，過去投資人想要投資在商品，難度很高，因為儲存實物並不容易。另外，若是買商品生產者的股票，股票與商品的相關性沒這麼高，且很多受到管理階層的決策而影響。因此，現在藉由期貨契約或期貨ETF，跟現貨市場的連結性更高，透明度也更高。
在投資的資產類別當中，可以分為三大類，一是「資本資產（Capital assets）」，包含股票、債券、不動產（基礎建設）。二是「消費性、可轉換（Consumable/transformable assets）」，包含商品。三是「 價值儲存保值性（Store of value assets）」，包含貨幣、藝術品等等。
Jodie Gunzberg說，期貨就是經濟學中的供需原則，若本身需求大於供應，造成缺貨，現貨價格就會提高。相對供應大於需求，造成貨太多，現貨價格就會降低。
舉例來說，現在是3月，養牛的人知道10月，牛要賣給肉品加工商，但現在同意先行買賣，現在價格為70分，賣方預計10月價格為72分，買方希望現在用65分來買，賣方希望用更高價格賣，雙方達成協議，最後就是用70分來成交，也就是買方加5分、賣方折2分。
如此一來，買方、賣方都可以確保契約，而當中，大盤商可以把漲價的可能性轉嫁給消費者，但養牛的不行，因此養牛的人更有避險的壓力，養牛的更需要未來的保障。
為何要投資商品，Jodie Gunzberg說，至少有三大好處，一是分散（Diversification），因為與股債低度相關。二是通膨保護（Inflation Protection）。三是風險表現（Risk/Return Profile），與股票相似的風險與報酬。
進一步觀察，從1970年至2013年，美股S&P500跟商品S&P GSCI，只有1981年、2001年、2008年、2011年，這4年兩者皆同步下跌，顯示跟股票的差異性，也因此投資人可多留意商品的投資機會。
證交所經理陳欣昌：ETF3.0出期致勝 金金樂道
2015年03月11日 工商時報 記者林燦澤／台北報導
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| 證交所經理陳欣昌。圖／洪錫龍 |
證交所企劃研究部經理陳欣昌昨（10）日以「ETF3.0出期致勝 金金樂道」專題演講，開宗明義指出2003年第1檔ETF上市的前10年屬於ETF1.0，近兩年主管機關政策大力支持，帶動ETF交易活絡，去年槓桿型及反向性ETF為ETF2.0，今年黃金期貨ETF及下半年的石油期貨ETF等商品期貨ETF，則是進階到ETF3.0。
陳欣昌指出，以2013年12月底ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所為1.4％，僅略高於深圳證交所的0.9％，但低於上海證交所（2.9％）、日本交易所（3.6％）、香港交易所（8.7％）、德國交易所（12.2％）、韓國交易所（13.9％）、倫敦交易所（16.1％）、紐約交易所（26.1％）。
但2015年1月ETF成交金額占整體市場比重，台灣證交所已快速提升到6.1％，超越日本交易所（5.6％）、上海證交所（3.5％）以及深圳證交所（1.7％），紐約、倫敦、德國以及香港交易所均成長（各為33.3％、21.8％、15.6％、12.5％），僅韓國交易所占比降低（10.7％）。
陳欣昌指出，去年開放槓桿及反向等交易型ETF，跨入到ETF2.0，讓積極型投資人可以參與；今年更進階到ETF3.0的商品期貨ETF，以黃金期貨ETF是以投資期貨契約方式，追蹤、模擬或複製期貨指數表現，交易方式與一般投資組合為股票的ETF相同，只要簽署風險預告書即可進行交易。
以目前國內投資黃金為例，投資管道包含買黃金現貨、投資黃金存摺、投資黃金期貨及選擇權、投資黃金現貨交易平台，及今年新增的投資黃金期貨ETF，前四種投資管道在交易便利性、稅負少、手續費低、造市流動性、可多空操作等各有優缺點，只有黃金期貨ETF同時擁有五大優勢條件，因此未來黃金期貨ETF成長前景看好。
負利率抗貶值 才是黃金新價值
2015年03月11日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
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| 元大寶來投信執行副總經理黃昭棠。圖／洪錫龍 |
投資人應該重新調整投資思維來面對黃金ETF！」元大寶來投信副總黃昭棠表示，未來只要一個投資帳戶，投資人可以投資台股、陸股以及黃金，投資部位不再需要被分割，只要幾秒鐘你就可以做好投資調整和配置，加上全球QE造就了和過去不同的投資環境，黃金也被賦予了不同的使命，未來負利率時代下，抗貶值才是黃金的價值。
黃昭棠說，過去在談黃金的時候，都認為美元漲黃金就會跌、通膨高黃金才會漲，但如今美元走強但各國卻在談通縮，那黃金的投資價值究竟該如何看待？其實大家忽略了黃金被賦予的最新使命--抗貶值！
2009年以來，全球央行擴大資產負債表印鈔大增75％，但是同期間全球央行的黃金持量僅增加7％，黃昭棠認為，紙鈔氾濫反而彰顯了黃金的投資價值；另外，從今年初瑞士央行棄守歐元兌瑞郎匯率目標造成的風暴可知，歐元與日圓等非美貨幣佔全球外匯儲備比率近四成，各國為避免儲備資產大幅縮水，具有實質資產的黃金將成為非美貨幣貶勢下，抵抗資金氾濫洪流的首選。
如果把黃金視為貨幣的一種，和全球主要貨幣相比，近年黃金走勢仍相對強勁，歷經2014年和2015年初，走勢仍高居所走貨幣之冠。另外，目前全球各國總體經濟環境已先後陷入負利率，具有絕對價值的黃金反而成為全球投資人維持購買力的最佳選擇。
即便下半年面臨美國升息，由於QE累積龐大債務，民間與政府都無力負擔利率迅速彈升，預期美國仍需維持利率低檔以支撐經濟，美元走勢強無可強的現實，則對黃金的中長期趨勢有利；再加上中國、印度民間購買黃金的規模強勢回升，都可支撐金價。
黃昭棠強調，投資原油、黃金和其他股、債、貨幣最不同之處，就在於了解商品「成本」是投資關鍵。而黃金的開採成本就大約在1,200美元附近，因此再跌的空間有限。
2014年12月9日
A股槓桿反向ETF 火熱
2014-12-09 經濟日報 記者／葉家瑋
陸股多頭氣盛 投資人搶搭便車 上証2X成交量放大 創新高價
陸股多頭氣焰高漲，昨日盤中再度創下近期新高，富邦投信所發行的上証180槓桿型及反向型ETF交易也愈趨熱絡，其中，上証2X（00633L）昨日交易量放大至2.6萬張，並再創34.54元新高價。
證交所表示，富邦投信繼2011年發行港台首檔QFII資格A股ETF後，於2014年發行首檔A股槓桿型及反向型ETF，其多空操作的特性可構建價差交易以及趨勢交易等多項交易策略，提供投資人參與A股投資機會。
據統計，富邦投信發行之上証180槓桿型及反向型ETF在11月25日上市，二檔ETF上市當日成交值分別為4.12億及1.36億元，合計為5.48億元，占整體ETF市場19.88 %，與台灣50槓桿型及反向型ETF上市首日的5.1億元相當，交易活絡，也可見國內投資人對大陸A股市場之高度興趣。
證交所指出，該二檔ETF分別追蹤槓桿及反向指數「上証180兩倍槓桿指數」以及「上証180反向指數」，此二項指數分別為因應追蹤上証180指數單日之正向兩倍及反向一倍表現之投資策略所編製及計算。
所謂上証180指數是由上海證券交易所委託中証指數公司編製並發布的上証系列指數的一種，其樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。
截至今年9月，上証180指數成分股的總市值達人民幣12兆元，占上海股市的67%，去年指數成分股總成交金額達人民幣437億元，是上海證券市場重要基準指數。
而即便陸股近來漲幅已大，但市場對其後市表現仍相當樂觀，保德信中國中小基金經理人吳育霖指出，在溫和的經濟成長配合寬鬆貨幣政策下，中國股市在漲多後仍具相當成長空間，在人行意外降息後，中國股市啟動了多頭行情，就算後續短線市場出現震盪也不需過於擔憂，因為資金於類股間輪動，長線來看，中國股市長多格局並未改變。
陸股多頭氣盛 投資人搶搭便車 上証2X成交量放大 創新高價
陸股多頭氣焰高漲，昨日盤中再度創下近期新高，富邦投信所發行的上証180槓桿型及反向型ETF交易也愈趨熱絡，其中，上証2X（00633L）昨日交易量放大至2.6萬張，並再創34.54元新高價。
證交所表示，富邦投信繼2011年發行港台首檔QFII資格A股ETF後，於2014年發行首檔A股槓桿型及反向型ETF，其多空操作的特性可構建價差交易以及趨勢交易等多項交易策略，提供投資人參與A股投資機會。
據統計，富邦投信發行之上証180槓桿型及反向型ETF在11月25日上市，二檔ETF上市當日成交值分別為4.12億及1.36億元，合計為5.48億元，占整體ETF市場19.88 %，與台灣50槓桿型及反向型ETF上市首日的5.1億元相當，交易活絡，也可見國內投資人對大陸A股市場之高度興趣。
證交所指出，該二檔ETF分別追蹤槓桿及反向指數「上証180兩倍槓桿指數」以及「上証180反向指數」，此二項指數分別為因應追蹤上証180指數單日之正向兩倍及反向一倍表現之投資策略所編製及計算。
所謂上証180指數是由上海證券交易所委託中証指數公司編製並發布的上証系列指數的一種，其樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。
截至今年9月，上証180指數成分股的總市值達人民幣12兆元，占上海股市的67%，去年指數成分股總成交金額達人民幣437億元，是上海證券市場重要基準指數。
而即便陸股近來漲幅已大，但市場對其後市表現仍相當樂觀，保德信中國中小基金經理人吳育霖指出，在溫和的經濟成長配合寬鬆貨幣政策下，中國股市在漲多後仍具相當成長空間，在人行意外降息後，中國股市啟動了多頭行情，就算後續短線市場出現震盪也不需過於擔憂，因為資金於類股間輪動，長線來看，中國股市長多格局並未改變。
A股大爆發 槓桿ETF漲翻天
2014-12-09 經濟日報 項家麟
近期大陸股市以瘋狂的漲幅居全球股市上漲之冠，政策利多帶動投資者信心大增，吸引資金大量湧進大陸股市。統計2014年陸股上漲已達38.83%，創下全球主要股市的最大漲幅，這是陸股從金融海嘯後的單年最大漲幅。而讓11月25日甫掛牌上市的富邦槓桿ETF-上証2X(股票代號：00633L)搭上此一順風車，上市10個交易日，連日收紅，漲幅已逼近60％，成為陸股ETF中表現最為亮眼的一顆星。
在中國11月21日無預警降息後，陸股牛氣沖天，截至昨(8)日，上證指數漲幅逾兩成，國內直接投資陸股的ETF成交量亦以倍數成長之跳躍式暴增，12月份以來短短六個交易日，日成交均量就大幅超越10、11月份。而新問世的上証180槓桿ETF(股票簡稱：上証2X、股票代號：00633L)，甫於11月25日掛牌上市就搭上此波陸股漲勢，大放異彩，上市十個交易日連連收紅，單日漲幅平均有將近5%，其中12月4日單日漲幅就高達9.85%，展現槓桿ETF在市場上漲時的強大威力。
目前國內掛牌直接投資陸股的ETF，包括三檔運用QFII額度直接投資A股ETF，即FB上証、元上證及FH滬深等，及1檔連結A股的連結式ETF-寶滬深，近來均成為市場追逐標的。其中港台兩地首檔以QFII額度直投大陸A股的富邦上証180基金(股票簡稱：FB上証；股票代號：006205)來說，昨(8)日以27.75元作收，創下上市以來新高價，市值達新台幣191億元，而上証180槓桿反向ETF在11/25甫上市便搭上陸股久違的飆漲列車，其中，上証2X上市後十個交易日，連連收紅，展現槓桿效果。整體上証180系列ETF成交量近日也明顯放大，市場普遍預期這波A股的資金熱潮，方興未艾。
富邦上証180基金經理人粘瑞益指出，這一波陸股大漲，主要由金融股帶動，由於金融股長期本益比偏低，多檔股價跌破淨值，在中國人民銀行降息後，金融股的風險溢酬下調，股價也將上調，預期金融股仍有持續走升的機會。而滬港通上路以來，全球資金雖未蜂湧而入陸股，但是人行降息，卻逼使內資由房市、固定收益市場移到股市，滬深兩市成交金額已打破歷史紀錄。
粘瑞益說，值得注意的是，A股近期融資融券餘額以每月近千億元人民幣(以下幣別均為人民幣)的規模快速增長，本月已逼近9千億大關，截至上週五約為8815億元，較上上週增加了7.6%，大幅流入約625億元，前周的融資盤也流入約615億元，再繼續保持每週600億元的速度，兩周後融資餘額就可上破一萬億元大關。而上週五兩市融券餘額為71.8億元，較前週五增加7.6億元，也創歷史新高，因為藍籌股的大幅上漲也帶動避險需求的增加。外資有一部份資金從中國股市離開，前一週從中國股權基金撤資金額創三年來最高，近幾日也有外資買入上証反(00634R)避險來鎖住獲利。
上週五兩市成交金額超過萬億元，且上週成交金額較上上周上升50%，而融資餘額增速低於成交金額增速，顯示增量資金正在加速入場，根據中國證監會新聞發言人披露，11月24日至12月4日，專業機構投資者合計淨買入309億元，個人投資者淨買入659億元，特別是持股低於10萬元的買入更多。中國結算公司最新統計週報顯示，上周新增A股開戶數達36.94萬戶，相較於過去連續六周突破20萬的新增A股開戶數，再次大幅上升。
粘瑞益指出，從上述資料反映，近期增量資金進入的很多是後知後覺的散戶型資金。既然趨勢已經成立，一時不容易停止，大盤短期可能仍將保持強勢，雖然短期升勢過大會帶來回檔風險，但在趨勢慣性和散戶型資金瘋狂入市的背景下，市場在回檔後會繼續有上升的力道。但如果其時融資盤流入增速與兩市成交增速都大幅下降，就要注意中期調整風險。而在市場出現回檔訊號時，亦可以反向ETF進行操作，來做為避險甚至增益的工具，不必擔心行情反轉。
A股波動大 槓反ETF增益避險兩相宜
2014-12-09 經濟日報 項家麟
中國A股漲勢凌厲，今年以來截至上周五(12/5)，上証指數以38.83%漲幅領先全球股市，同時締造出單日成交金額破兆元人民幣的世界紀錄，總市值更超越日本成為全球僅次於美股的第二大股市。
富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文說，觀察今年影響中國A股之重大事件，首先為今年4月10日，中國證監會、香港證監會發佈聯合公告，原則上批准滬港通試點，此後，A股市場在預期滬港通開通將吸引全球資金流入下，於下半年開始展開多頭行情，滬港通亦如規劃於11月17日正式啟動；其後，中國人民銀行於11月21日無預警宣布降息，這是自2012年7月以來的首次降息，市場預估此為人行降息循環之開端，未來仍有持續降息空間；降息利多出籠後，正式引爆A股資金行情，推升上証指數重新站上3000點大關。
廖崇文統計近期重大事件發生之後，中國A股的報酬率變化，並以上海證交所的上証180指數為例，從下表的統計資料中可以清楚發現，當對於陸股是利多的事件發生時，例如人行無預警降息、習李上台等，若能利用上証180指數相關ETF，如FB上証(006205)或是上証2X(00633L)之ETF作多陸股，即可獲得相當可觀的報酬率；相反的，在預期中國股市利空發生時，例如歐債危機或是錢荒，則可以利用看空中國股市的ETF，如上証反(00634R)，達到放空股市的效果，且不需擔心需要回補保證金，或是無法融券放空的情況，藉著投資上証180反向ETF，可以因中國股市下跌獲得報酬，或是達成對於原本多方部位的避險效果。
廖崇文強調，每次中國內部有重大政策發生，就是一次大變動，所以只要在每次重大事件發生時買進A股槓桿型ETF，就有機會放大投資報酬率；或是像過去上證指數多在2000~2400點之間徘徊，善用A股反向型ETF，也有機會在下跌的波段獲利。以本次意外降息來說，上證指數在降息後僅僅11個交易日漲幅就超過30%，如果能利用這個事件操作點，善用上証2X(00633L)這樣的兩倍槓桿型ETF，報酬率有機會放大到兩倍。
然而，陸股近期飆漲現象，在中國的官方輿論也有轉向的跡象，新華社就表示，A股「瘋牛」暗藏風險，股市長久低迷不是什麼好事，但脫離基本面的暴漲同樣令人擔憂。富邦上証180單日反向ETF經理人李政儒說，萬一陸股在漲多後出現回檔，投資人可以立即轉換A股反向ETF來做為避險甚至增益的工具，不必擔心市場反轉之後該何去何從。因此上証180槓桿反向ETF的問世，正為A股投資人提供了一套進可攻、退可守的最佳工具。
李政儒指出，槓桿反向ETF主要是訴求單日追蹤目標指數收益固定倍數的表現，由於複利效果影響，其固定倍數收益目標並不能直接套用於每週、每個月或任兩日以上之時間區間，因此適合短期操作。
過去A股投資人若有槓桿需求時，除了利用A股ETF做融資融券外，可至券商下單A股ETF權證，大額或法人投資人通常還有能力到海外投資A50期貨。現在最夯的A股也有槓桿反向ETF上市，可謂是投資A股相當完整的一系列工具。相較於其他中國A股相關具槓桿特性之商品(例如A50期貨、A股ETF權證)，槓桿反向ETF同時具有低槓桿倍數、無須保證金管理、無合約到期日等特性。儘管傳統型ETF也可以如同股票借券放空，但實務上卻有相當程度的困難，加上必須有保證金帳戶維持水位，避免追繳保證金的情況發生，對投資者來說相對不便。李政儒認為，未來A股槓桿反向ETF有機會成為最適合A股投資人增益或避險的工具。
近期大陸股市以瘋狂的漲幅居全球股市上漲之冠，政策利多帶動投資者信心大增，吸引資金大量湧進大陸股市。統計2014年陸股上漲已達38.83%，創下全球主要股市的最大漲幅，這是陸股從金融海嘯後的單年最大漲幅。而讓11月25日甫掛牌上市的富邦槓桿ETF-上証2X(股票代號：00633L)搭上此一順風車，上市10個交易日，連日收紅，漲幅已逼近60％，成為陸股ETF中表現最為亮眼的一顆星。
在中國11月21日無預警降息後，陸股牛氣沖天，截至昨(8)日，上證指數漲幅逾兩成，國內直接投資陸股的ETF成交量亦以倍數成長之跳躍式暴增，12月份以來短短六個交易日，日成交均量就大幅超越10、11月份。而新問世的上証180槓桿ETF(股票簡稱：上証2X、股票代號：00633L)，甫於11月25日掛牌上市就搭上此波陸股漲勢，大放異彩，上市十個交易日連連收紅，單日漲幅平均有將近5%，其中12月4日單日漲幅就高達9.85%，展現槓桿ETF在市場上漲時的強大威力。
目前國內掛牌直接投資陸股的ETF，包括三檔運用QFII額度直接投資A股ETF，即FB上証、元上證及FH滬深等，及1檔連結A股的連結式ETF-寶滬深，近來均成為市場追逐標的。其中港台兩地首檔以QFII額度直投大陸A股的富邦上証180基金(股票簡稱：FB上証；股票代號：006205)來說，昨(8)日以27.75元作收，創下上市以來新高價，市值達新台幣191億元，而上証180槓桿反向ETF在11/25甫上市便搭上陸股久違的飆漲列車，其中，上証2X上市後十個交易日，連連收紅，展現槓桿效果。整體上証180系列ETF成交量近日也明顯放大，市場普遍預期這波A股的資金熱潮，方興未艾。
富邦上証180基金經理人粘瑞益指出，這一波陸股大漲，主要由金融股帶動，由於金融股長期本益比偏低，多檔股價跌破淨值，在中國人民銀行降息後，金融股的風險溢酬下調，股價也將上調，預期金融股仍有持續走升的機會。而滬港通上路以來，全球資金雖未蜂湧而入陸股，但是人行降息，卻逼使內資由房市、固定收益市場移到股市，滬深兩市成交金額已打破歷史紀錄。
粘瑞益說，值得注意的是，A股近期融資融券餘額以每月近千億元人民幣(以下幣別均為人民幣)的規模快速增長，本月已逼近9千億大關，截至上週五約為8815億元，較上上週增加了7.6%，大幅流入約625億元，前周的融資盤也流入約615億元，再繼續保持每週600億元的速度，兩周後融資餘額就可上破一萬億元大關。而上週五兩市融券餘額為71.8億元，較前週五增加7.6億元，也創歷史新高，因為藍籌股的大幅上漲也帶動避險需求的增加。外資有一部份資金從中國股市離開，前一週從中國股權基金撤資金額創三年來最高，近幾日也有外資買入上証反(00634R)避險來鎖住獲利。
上週五兩市成交金額超過萬億元，且上週成交金額較上上周上升50%，而融資餘額增速低於成交金額增速，顯示增量資金正在加速入場，根據中國證監會新聞發言人披露，11月24日至12月4日，專業機構投資者合計淨買入309億元，個人投資者淨買入659億元，特別是持股低於10萬元的買入更多。中國結算公司最新統計週報顯示，上周新增A股開戶數達36.94萬戶，相較於過去連續六周突破20萬的新增A股開戶數，再次大幅上升。
粘瑞益指出，從上述資料反映，近期增量資金進入的很多是後知後覺的散戶型資金。既然趨勢已經成立，一時不容易停止，大盤短期可能仍將保持強勢，雖然短期升勢過大會帶來回檔風險，但在趨勢慣性和散戶型資金瘋狂入市的背景下，市場在回檔後會繼續有上升的力道。但如果其時融資盤流入增速與兩市成交增速都大幅下降，就要注意中期調整風險。而在市場出現回檔訊號時，亦可以反向ETF進行操作，來做為避險甚至增益的工具，不必擔心行情反轉。
A股波動大 槓反ETF增益避險兩相宜
2014-12-09 經濟日報 項家麟
中國A股漲勢凌厲，今年以來截至上周五(12/5)，上証指數以38.83%漲幅領先全球股市，同時締造出單日成交金額破兆元人民幣的世界紀錄，總市值更超越日本成為全球僅次於美股的第二大股市。
富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文說，觀察今年影響中國A股之重大事件，首先為今年4月10日，中國證監會、香港證監會發佈聯合公告，原則上批准滬港通試點，此後，A股市場在預期滬港通開通將吸引全球資金流入下，於下半年開始展開多頭行情，滬港通亦如規劃於11月17日正式啟動；其後，中國人民銀行於11月21日無預警宣布降息，這是自2012年7月以來的首次降息，市場預估此為人行降息循環之開端，未來仍有持續降息空間；降息利多出籠後，正式引爆A股資金行情，推升上証指數重新站上3000點大關。
廖崇文統計近期重大事件發生之後，中國A股的報酬率變化，並以上海證交所的上証180指數為例，從下表的統計資料中可以清楚發現，當對於陸股是利多的事件發生時，例如人行無預警降息、習李上台等，若能利用上証180指數相關ETF，如FB上証(006205)或是上証2X(00633L)之ETF作多陸股，即可獲得相當可觀的報酬率；相反的，在預期中國股市利空發生時，例如歐債危機或是錢荒，則可以利用看空中國股市的ETF，如上証反(00634R)，達到放空股市的效果，且不需擔心需要回補保證金，或是無法融券放空的情況，藉著投資上証180反向ETF，可以因中國股市下跌獲得報酬，或是達成對於原本多方部位的避險效果。
廖崇文強調，每次中國內部有重大政策發生，就是一次大變動，所以只要在每次重大事件發生時買進A股槓桿型ETF，就有機會放大投資報酬率；或是像過去上證指數多在2000~2400點之間徘徊，善用A股反向型ETF，也有機會在下跌的波段獲利。以本次意外降息來說，上證指數在降息後僅僅11個交易日漲幅就超過30%，如果能利用這個事件操作點，善用上証2X(00633L)這樣的兩倍槓桿型ETF，報酬率有機會放大到兩倍。
然而，陸股近期飆漲現象，在中國的官方輿論也有轉向的跡象，新華社就表示，A股「瘋牛」暗藏風險，股市長久低迷不是什麼好事，但脫離基本面的暴漲同樣令人擔憂。富邦上証180單日反向ETF經理人李政儒說，萬一陸股在漲多後出現回檔，投資人可以立即轉換A股反向ETF來做為避險甚至增益的工具，不必擔心市場反轉之後該何去何從。因此上証180槓桿反向ETF的問世，正為A股投資人提供了一套進可攻、退可守的最佳工具。
李政儒指出，槓桿反向ETF主要是訴求單日追蹤目標指數收益固定倍數的表現，由於複利效果影響，其固定倍數收益目標並不能直接套用於每週、每個月或任兩日以上之時間區間，因此適合短期操作。
過去A股投資人若有槓桿需求時，除了利用A股ETF做融資融券外，可至券商下單A股ETF權證，大額或法人投資人通常還有能力到海外投資A50期貨。現在最夯的A股也有槓桿反向ETF上市，可謂是投資A股相當完整的一系列工具。相較於其他中國A股相關具槓桿特性之商品(例如A50期貨、A股ETF權證)，槓桿反向ETF同時具有低槓桿倍數、無須保證金管理、無合約到期日等特性。儘管傳統型ETF也可以如同股票借券放空，但實務上卻有相當程度的困難，加上必須有保證金帳戶維持水位，避免追繳保證金的情況發生，對投資者來說相對不便。李政儒認為，未來A股槓桿反向ETF有機會成為最適合A股投資人增益或避險的工具。
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