2018-01-29 經濟日報 編譯任中原
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| 金融市場一旦爆發危機，可能造成災難性的政治後果，權力可能更加流向標榜民粹的國家主義者之手，中道將難以維持。 路透 |
當前美國及全世界許多國家面臨的最重要問題就是：詩人葉慈的警世預言「世事兩極分，中間無立錐」是否成真？「 君子信念盡失，小人意氣風發」是否續生？
當今美國總統藉推文恣意謾罵，中國、俄羅斯、土耳其及沙烏地阿拉伯都比以往更集權、更國家主義，在國際舞台上也更強橫，北韓就更不在話下。
歐洲2017年也面臨多次考驗。除了英國脫歐，德國極右派首次在國會選舉中嬴得席次，許多國家極右派政黨與候選人也都有超佳表現。邪惡氣燄極其囂張，世間優良傳統與共識已岌岌可危。中道能否存在於世間？
金融市場相當樂觀。川普當選一年多來美股迭創歷史新高，股市恐慌指數超低，一些國家的股市表現甚至更優。股市熱絡，主因企業獲利上升，且能夠充分預期。這種榮景能維持多久，現在還不好說；風險在於投資人槓桿比率升高，或一心追高，一旦股市下跌將引發強大賣壓。
「若檢視不同的股票族群，所謂受川普稅改政策影響大的股票漲得也最多，其實並不是事實。」 - 桑默斯（Lawrence Summers）
金融機構的健康程度也令人質疑。大部分金融機構的資本情況雖有改善，流動性也比金融海嘯之前好轉，但市場風險指標仍顯示金融業並未遠離險境，銀行股價的波動幅度也未縮減。金融市場一旦爆發危機，可能造成災難性的政治後果，權力可能更加流向標榜民粹的國家主義者之手，中道將難以維持。
另一項風險是經濟滑坡。好消息是大部分國家信心皆強，通膨不大可能失控，財政與貨幣政策不致相互牴觸，大部分預測家都認為短期發生經濟衰退的風險甚低。
但衰退一向難以預測。美國這一波擴張期已持續甚久，川普政府的經濟領導能力又有問題，因此政策出錯的風險甚高。我個人預測未來幾年內每年發生衰退的機率為20-25%，未來三年的機率超過一半。
經濟的風險在於傳統上對抗衰退的工具，例如聯邦基金調降5個百分點等，今年已不復存在，也不清楚財政擴張的空間能有多大。一旦下次衰退發生，可能更久、更深，且造成嚴重的全球性後果，而各國也不可能再度充分合作以促進經濟復甦，保護主義、民粹主義、遷怒他國的作法絕難避免，中道依然難存。
「若要針對通膨過熱採取預防措施，也應對情勢有正確的判斷；但目前美國通膨率與通膨預期雙雙低於目標，且正在降溫。因此Fed應先讓通膨率升破2%，再來考慮採取打壓行動。」 - 桑默斯（Lawrence Summers）
但未來幾年的最大風險既非市場崩解，亦非經濟衰退，而是選民認為政府未能有效運作，候選人在台上痛罵政府，民眾益發憤怒，甚至選出問題更大的新領導人，憤世嫉俗之風大行其道，並形成惡性循環。社會充滿憤怒，對未來更難以確定，民眾更加歸咎於少數群體，官員也刻意跨大外國的威脅。
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| 未來幾年的最大風險既非市場崩解，也不是經濟衰退，而是選民認為政府未能有效運作。 美聯社 |
放眼全球，到處充斥此一景象。俄羅斯總統普亭、土耳其總統厄多安、中國國家主席習近平，皆以國家主義作為治理策略的核心，川普當然也不遑多讓。各大強權莫不如此，其他國家只有跟隨一途。美國盟友深感美國不再能提供安全保證，敵國自然乘虛補位，擴張地盤。
稅制、法規或預算政策改革，都可能被下任政府廢止，國際社會不再相信美國會站在盟國這一邊；即使後任政府恢復承諾，外國也擔心承諾可能再破；其他國家一旦走上新路，也可能無法或不顧再回頭。
既然如此，中道是否還能存續？國際秩序還能否維持穩定？答案在於川普政府的抉擇，以及他國政府如何回應。然而他國在看美國時，並非只看總統是誰；也正因為如此，所有美國人更應大力宣揚對國內民主政治與經濟繁榮，以及領導全球社會的永續承諾。
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| 桑默斯（Lawrence Summers） |
桑默斯小檔案
現職：哈佛大學榮譽校長
國籍：美國
最高學歷：哈佛大學經濟學博士
經歷：美國財長、白宮國家經濟顧問委員會主席、世銀首席經濟學家、哈佛大學校長
事蹟：1993年獲頒克拉克獎章、1987年是第一位獲艾倫‧沃特曼獎（Alan T. Waterman Award）的社會學家
（作者Lawrence Summers是前美國財長、Project Syndicate專欄作家／編譯任中原）
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