印度股市2014年上演大驚奇秀，也成了今年以來全球最吸金的股市，漲幅超過35%，外資大舉流入了158億美元，自然也推升了印度基金的表現。但細究其中，在24檔印度基金當中，排名第一的為柏瑞印度基金，漲幅為66％，漲幅不僅是指數的兩倍，經理人的精準操盤術，更讓這檔基金成為1400檔境外基金的2014年年度冠軍！
展望2015年，投資人不免好奇，在歷經2014年的漲勢後，來年還能延續其牛市榮景嗎？而印度在新總理莫迪上任後，預期將持續推動許多結構性改革，而這些巨大的轉變、能再度開始印度的新一波景氣循環嗎？
本報接下來四周，將分別採訪柏瑞投信印度投資團隊，就不同面向，提供投資人對印度市場的深入了解以及投資分析，以期幫助投資人確實掌握印度的潛力和機會。
印度國會大選於五月中結束後，印度SENSEX30指數開始展開長達六個月的強勢上漲，並勢如破竹的突破2萬8000點，今年漲幅高達35％(資料來源：彭博社，統計至2014年11月30日)，是全球各主要市場指數中的佼佼者。
新總理上任後
改革現契機
印度新任總理莫迪（Narendra Modi）大選獲勝後，積極規劃財經相關政策改革措施，外界看好他將擺脫尼赫魯-甘地家族掌權之後，接下來的經濟改革之路。目前印度市場經過40多年的鎖國後，目前開始進入改革開放過程，不僅製造業走向開放之路，服務業也同時邁向莫迪上任之後的第一波改革開放腳步。
印度要推動改革開放起步困難，但柏瑞投資印度股票團隊主管胡薩法‧胡辛(Huzaifa Husain) 透過在印度當地的觀察表示，莫迪上任後，由人民黨執政主導，藉由莫迪過去在地方上主導改革成功的案例，也希望進一步推動全國的結構性改革，以刺激經濟成長。如鬆綁繁文縟節，也使政府有效配置天然資源的運用如:煤礦、土地等有效運用，讓印度開始跟上新興國家改革腳步，並積極推動國內基礎建設。
除了改革契機，就基本面來看，印度同樣出現翻轉。根據國際貨幣基金（IMF）預估，印度本年度（至2015年3月底止）的經濟成長率由4.4％增加到5.4％，高於政府原預估的4.9％。與其他金磚國家皆獲下調相較，明顯突出。
此外，柏瑞投信也表示，印度近三年平均企業獲利成長幅度達10％以上，也是推動印度股市表現的主要因素。儘管2014年印度股市漲幅已超過30％，但事實上，印度股票當中仍有許多未發揮出來的機會，未來3～5年企業仍有很大的成長空間，值得挖掘。
內外資力挺
印度股市持續上攻
在選舉利多、基本面改善下，使得除外資持續加碼印度市場，內資下半年也轉賣為買，全面佈局印度一國股匯債市，今年以來國際資金大舉布局印度市場，推升印度大盤指數持續創新高。
不僅如此，自5月起，內資也看好印度市場在總理莫迪大選後的改革契機，認為印度股市中長線將有表現空間，故自五月起，內資也由上半年的淨流出，轉而為逐月淨流入，顯示在新政府執政下，印度人民重拾投資信心，對政府的支持度與好感度也大幅提振。
受惠印股強勁走勢
柏瑞印度基金績效佳
在受到印度股市的激勵下，國內核備的印度基金同樣績效優異。如果將所有台灣核備的1400檔境外基金做比較，統計今年以來至11月30日，表現最佳的前十名皆是印度基金。其中，又以柏瑞印度基金排名第一，漲幅近66％，是大盤漲幅的兩倍，選股能力驚人。
其實柏瑞印度股票基金成立至今，屢屢獲獎，且在不同的統計時期，績效表現皆名列理柏同類型基金排名之前1/2，甚至在許多國家都拿下理柏基金3年期、5年期最佳印度股票基金獎，也獲晨星基金評級四顆星。
如果細究柏瑞印度股票基金特色之處，在於其經理人同時掌握大、中、小型股投資契機，且經理人採聚焦式持股，也就是僅持有35至45檔個股，深透研究、長期持有，以掌握最佳標的企業。
四大投資新主題 2015掌握 新印度
2014年12月09日 工商時報 記者陳欣文／台北報導
不過，在歷經2014年的漲勢後，2015年印股仍能有所表現嗎？針對這個所有投資人的問號，柏瑞投信提出了他們的看法。柏瑞投信表示，展望2015年、甚或是未來三、五年，印度市場仍具潛力，只是未來投資印股，必須掌握新主題，才能充分達到投資效益。
柏瑞投信針對印度市場，整理了四大主題，並解釋在印度即將進入新一輪景氣循環下、勢必要著眼新的投資印度題材。而在接下來的專題報導中，本報將會分篇探討。
其中，第一項投資主題為新循環。2014年印度已然交出了亮眼的成績單，在全球油價大幅下滑、通膨降溫、經常帳赤字改善，以及有關當局可望持續大刀闊斧改革等利多因素下，柏瑞投信預估，印度明年可望降息，並開啟一波新經濟循環，印度股市也可望掀起另一波漲勢，投資人仍可分批布局，參與這波新循環商機！
因為對長年受通膨問題所苦的印度來說，油價下跌是一大利多。根據摩根史坦利統計，原物料相關進口占印度整體進口約五成，其中原油相關產品約30％，使得印度成為油價下滑環境下最大受惠國之一。
而受惠於油價大幅下挫，包含整體CPI與核心CPI等關鍵通膨指標已達到未來兩年印度央行8％與6％之目標，通膨壓力明顯獲得舒緩。除了油價的下跌有助舒解通膨壓力外，印度雨季降雨量明顯改善，也進一步紓解食糧價格通膨壓力，近期在零售與躉售糧食價格通膨指數上，有連袂下滑趨勢，通膨水準大幅下滑，將為印度央行的貨幣政策帶來更大的空間。
此外，過去印度是知名的「雙赤字」國家，也就是貿易赤字、經常帳赤字，但此情況已獲得改善。主要是去年印度盧比大幅修正後，已同步帶動出口競爭力，加上今年以來油價大幅修正，嘉惠印度貿易與經常帳數據持續改善，經常帳赤字問題逐漸獲得好轉。據JP摩根與摩根史坦利統計，今年以來印度外匯存底增幅居亞洲之冠，整體外匯存底大幅累積至3260億美元，印度外匯存底的加速增長，可望提升財政政策靈活度。
值得注意的是，去年波動劇烈的盧比，在今年相對穩健。儘管近期美元強勁走揚，但印度盧比走勢仍相對平穩，反應基本面改善對整體匯價走勢帶來支撐。在印度通膨壓力大幅舒緩、盧比走勢又趨於平穩的環境下，市場普遍預期印度央行可能於2015年第一季展開新一波降息循環，可望刺激經濟成長與股市新一波漲勢。
除積極改革財政赤字，新政府著手推動各項改革政策。柏瑞指出，市場預期未來有關當局將加速發展鐵路現代化、都市地鐵與貨物運輸等相關基礎建設，預估未來五年整體額外投資支出將高達近830億美元，新一波投資支出即將展開。
印度機會多 避開風險獲利大可期
2014年12月09日 工商時報 記者孫彬訓／台北報導
胡薩法‧胡辛(Huzaifa Husain)對許多投資人來說，可能顯得陌生，但如果提到他是柏瑞印度基金的經理人，大概會有很多投資人會發出「哇」的一聲。的確，這個低調的印度基金經理人今年締造出了驚人的佳績，也就是他所操盤的基金竟然大勝指數兩倍！
他本身就是土生土長的印度人，鑽研印度股市超過20年，他甚至表明把自己的私人身家也都投資在他所操盤的柏瑞印度基金當中。他為什麼這麼看好印度市場？展望未來、他又看到了什麼契機？
以下是他的獨家專訪。
問題：投資印度最大的吸引力在哪？
答：首先，印度擁有亞洲歷史最悠久的證交所，因此，印度企業對於掛牌上市毫不陌生，民眾亦有投資股票的習慣。此外，股市規模大小很重要。印度股市的市值為1.5兆美元，美股市值大約20兆美元。股市規模越大，締造報酬的能力就越有限；相反地，倘若股市規模太小，不僅投資機會有限，在追求報酬的同時，伴隨而來投資風險也更高。印度股市規模排名世界第八，在新興市場中排名第二，規模大小適中。故此，印度股市能夠持續擴張成長，為投資人創造良好報酬。
問題：比較各國股市，印度企業的不同之處在哪？
答：印度有許許多多的企業。以科技產業為例，全球大多數銀行或是醫療機構的軟體系統，都由印度當地企業負責管理。除了科技產業，印度也有大宗商品與消費性產業。印度人其實很愛花錢，花錢買衣服、出門吃飯、或是買新潮的科技產品。印度人跟華人不同，印度人不愛存錢，因此，印度擁有許多消費性企業。此外，印度還有金融服務業、基礎建設、以及製藥業。目前，印度對美國、歐洲出口的學名藥品總值，名列世界第一。
此外，印度擁有許多跨國企業，例如高露潔、雀巢、聯合利華等等。許多跨國企業不僅在印度設立子公司，更讓印度子公司掛牌上市。這些都是數一數二的優質企業。
簡單來說，沒有一個印度基金的經理人，會抱怨沒什麼投資標的好選擇。我有很多的投資選擇，而我的工作就是掌握這些投資機會，為投資人創造報酬表現。
問題：投資印度的風險在哪？怎麼降低投資組合風險？
答：我認為印度潛藏三種風險。首先，印度國內的流動性下降。目前印度的利率居高不下，因為通膨同樣居高不下。第二，市場比較封閉。不僅外國人要在印度設立工廠很不容易，連印度本國人要開設工廠也相當困難，這都是受到殖民時代的資本主義影響。第三，政治風險。印度是全球最大的民主國家，每五年舉行全國大選一次。假設你是政治人物，保住飯碗最好的方式，就是灑錢給老百姓，不管是減稅也好，或是壓低某些商品的價格。但是，這只會讓印度原地踏步，所以，這也是印度面臨的風險之一。
針對第一個風險，我們提到印度的通膨與利率居高不下，因此企業很難從銀行手中借錢。然而，我們所投資的企業體質非常好，他們不斷賺錢，不僅不用向銀行借錢，反而還可以借錢給銀行。
其次，隨著穆迪開放印度市場，我認為這不會是個風險，而且我們投資的企業，大多都是各產業的佼佼者。最後針對政治風險，我們不會投資受到政府操弄的產業。我們不想拿投資人的錢去冒險，因此我們會避開這些產業。
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