2016年第2季基金投資趨勢系列14／成熟國景氣回暖 布局重點

2016-04-27 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

全球風險資產價格翻揚，景順投信指出，第2季股票仍是最佳投資標的，特別看好歐洲股市的投資機會，但要採低波動投資策略，才能在動盪市況下持盈保泰。

追高殺低是一般散戶最常見的錯誤，景順投信表示，歷史研究發現，低波動股票長期所創造出的獲利，事實上並不比高波動度股票差。基金如果結合低波動策略與量化選股方法，相當適合以絕對報酬為目標、著眼於長期資產增值的投資人。

景順投信指出，第2季股票投資仍應以成熟市場為主。以景順環球指標增值基金來說，超過八成投資在成熟市場，也採取投資組合避險策略，以降低不同貨幣對績效的侵蝕。此外，在必要時，基金可將三成配置在現金、貨幣市場或債券。建議投資人，可布局四成資金在這檔基金作為核心基金。

統計至2月底，景順環球指標增值基金近六成布局在景氣表現較搶眼的美、日、英。景順投信分析，彭博資訊統計，美國、日本、英國等成熟國家的採購經理人指數（PMI）大多都超過50景氣榮枯線，顯示今年全球投資以成熟國家為首選。

儘管許多基金標榜量化選股，但未必檔檔績效出色。景順全球計量股票投資團隊會先以四大概念（即獲利預期、市場氣氛、公司治理與體質、評價）過濾可投資範圍的股票，而不是只投資排名最前面的股票，透過最適化過程，讓投資風險降到目標波動度下，以求兼顧報酬與風險控管。

景順環球指標增值基金得到多項基金獎肯定，目前主要配置在非核心消費、資訊科技及健康護理產業。這檔基金去年底新增穩定月配息級別，年化配息率超過5%。

景順歐洲指標增值基金也是採類似的操作策略，從2008年7月起，已連續94個月獲晨星五星評等，是同類基金中唯一一檔，且七年多來的波動度幾乎者低於指標與同業均值，是景順在歐洲熱銷的產品之一，從規模即可看出。

另一檔明星產品則是景順歐洲大陸企業基金，主要布局在爆發力強的歐洲（不含英國）中小型股，在國內也受到許多投資人關注。

到2月底，景順歐洲大陸企業基金的循環性類股比重達八成，以掌握歐洲的復甦動能，現階段最看好的市場為法國、荷蘭、愛爾蘭與義大利。

景順歐洲大陸企業基金經理人艾森林克（Erik Esselink）指出，雖然新興市場經濟放緩，但歐元區總體經濟指標仍佳，如貨幣供應成長指數、PMI及區內信貸增長等，支持當地的經濟復甦，並帶動經濟活動加速。

艾森林克認為，整體看來，歐洲小型股仍處於長達數年的多頭市場，建議投資人採取5-10年的長期觀點。

（本系列完）

2016年第2季基金投資趨勢系列13／美股+新興債 穩中求勝

2016-04-26 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

永豐投信指出，第2季投資建議股六債四，股票部位包含美股、台股中高息標的、跌深反彈的新興東南亞權值股，債券則可以留意高利差的中國高收益債券或低波動的新興市場企業債。

永豐投信指出，檢視第2季的投資環境，全球經濟仍在復甦軌道上，但速度趨緩。各國央行陸續推出寬鬆政策的同時，也隱含對前景的不確定性。由於多空因素拉鋸，建議瞄準美國、亞洲高股息、高債息潛力標的，並以定期定額分批布局，穩中求勝。

在股市方面，永豐投信指出，目前美國是全球經濟較穩健的地區，就業市場熱絡，帶動內需消費市場正向循環，無論一般消費（電子商務、零售等）或耐久財消費（汽車、新屋等）都穩定揚升。雖然美股去年第4季進入整理期，但高息股仍逆勢上揚。

以永豐標普500紅利指數基金來說，是從美國標普500指數成分股中篩選出50檔股息率最高且波動度最低的股票，不少落在消費民生財相關企業，包含生活消費、能源電力、交通運輸、健康護理等，多屬營運穩健的績優老牌公司，對景氣敏感度較低。永豐投信建議可配置15%的資金。

永豐投信也看好東南亞的中長期潛力，在所有新興市場中，東南亞國家匯率相對穩定、貨幣與財政政策靈活，可望持續吸引資金，加上區域發展題材看好，長期景氣樂觀。

永豐標普東南亞指數基金布局馬來西亞、印尼、泰國及菲律賓（依比重次序）等四國權值股，成立約一個月，淨值仍在10元以上。永豐投信看好東南亞谷底回升趨勢，建議將15%的資金分批布局。

台股具備高殖利率優勢，也是亞股中的另一亮點。永豐投信認為，台股短線指數漲多，但資金行情持續，台股下檔空間有限，可望維持高檔盤整。

永豐投信建議，投資台股時，可布局股債平衡型基金。

例如永豐趨勢平衡基金，就屬於積極平衡型基金，目前持股超過七成，經理人視行情進行多空靈活操作，持續看好台股高股息題材，搭配低基期兼具成長性的個股。

投資人如果看好科技題材長線潛力，也可以透過永豐領航科技基金，掌握環保節能、物聯網（網通）、汽車電子三大具備成長趨勢的類股。此外，基金也著墨有利基的生技醫療及塑膠等非電子股。

固定收益方面，永豐投信指出，中國人行的政策是降準而不降息，但中國領導階層表態，將在穩匯率與寬貨幣之間進行政策平衡，因此，人民幣匯率雖承壓但大幅波動可能性減輕。中國高收益債券有較高的利差保護，需求強勁，適合中長期布局。

永豐中國高收益債券基金最近布局以不動產債為主，占近三成，其次是多元金融服務的11%、工業債的一成，其他產業也相當多元，基金近一年來的每月年化配息率介於4.68%到6.03%之間。

2016年第2季基金投資趨勢系列12／多元資產搭配息商品 穩健

2016-04-21 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

 
元大投信指出，全球經濟動能回穩，但實質利率偏低，透過多元資產的布局策略，降低資產間的相關性，自然有穩健獲利的機會，建議以多元資產及優質債券基金為主軸，以降低風險，衛星基金則是受惠中國新經濟動能的中國基金。

元大投信強調，資產配置除了可降低投資風險外，也可增加投資收益，尤其不同資產類別之間的相關性愈低，資產配置效果愈強。例如，俄羅斯股市與石油價格相關性高，往往齊漲齊跌，宜避開同時持有；世界股票指數與全球投資等級債相關性低，可加入投資等級債來減少資產波動。

全球進入低利率甚至負利率時代，但追求收益的需求只增不減，投資人被迫承受較高的風險，又不敢直接大筆進軍風險資產，因此多元資產近來備受青睞。
以元大全球ETF穩健組合基金來說，就橫跨股票、債券、商品等配置策略，投資種類因應不同市場環境調整，進行最適投資配置，兼具收益性與穩定性，因此建議投資人可配置25%的資金。

重要的是，透過ETF，元大全球ETF穩健組合基金可以布局的範圍更廣，配置一般投資人無法直接投資的標的，並且靈活進出，更快因應市場的變化。

元大的強項除了ETF以外，期貨信託基金（CTA）也是。一般基金只能做多，但期信基金則可以多空雙向，運用電腦模組，順著趨勢操作，不論市場多頭或空頭，都有獲利機會。

元大多元策略期信基金採絕對報酬的策略，遇到股災或重大金融事件時，由於可以放空，價格往往不易受到事件影響，因此不用擔心第2季美國升息、英國脫歐、油價波動等議題。

元大投信也沒有忽視配息投資人的需求，建議以美元公司債搭配印尼公債。元大認為，未來數年，高收益債券將面臨違約率升高的風險。

相較之下，投資等級債違約率低，且長期價格向上，能讓投資人安心持有度過市場波動，建議以25%資金配置元大全球美元公司債券基金。

至於元大新興印尼機會債券基金，也同樣布局投資等級債券，是國內唯一的一檔印尼債，今年第1季上漲超過7%，主要是因為印尼政府負債比例低，債息高，近四成為外資持有。

這檔基金只投資在印尼公債，將受惠於印尼的中長期經濟潛力。

除了以多元資產與優質配息基金為核心外，元大投信認為，可以挪出15%的資金，追求長期看好的股市，也就是中國。去年中國股市大起大落，但元大新中國基金強調價值投資操作，成為去年同類型績效冠軍，主要是因為基金經理人葉書弘選股功力出色。

2016年第2季基金投資趨勢系列11／亞高收債+亞股 優選

2016-04-20 經濟日報 記者 張晟豪

圖／經濟日報提供

日盛投信表示，今年全球經濟雖然為低度成長，不過全球資金動能充沛，投資市場震盪加大，短期市場觀察CFO（China,Fed,Oil）變化，4月中旬留意財報效應、5月中旬則需關注市場對6月聯準會會議預期。第2季投資人需留意市場漲多後的震盪，債市鎖定亞高收債及中高收債，股市則以台股及亞洲為主。

油價已在築底，強勢美元不再，新興市場機會浮現，今年以來亞洲地區已有印尼、中國、台灣及印度央行降息，印尼更三次降息共達3碼，亞洲債券受惠降息，殖利率下行帶來債券價格上漲，中國經濟面見曙光，地產回溫，日盛投信建議可配置兩成資金在亞洲高收益債券基金，兩成資金在中國高收益債券基金。

以日盛亞洲高收益債券基金而言，布局高息債券為主，重視高息債券時間加乘效果，目前配置以中國房地產為布局核心，搭配優質、高票息之大型菲律賓企業，及受惠經濟前景改善、價格低估之印尼公司債，精準掌握亞洲各地收益題材，掌握第2季成長契機。

中國人行降準的及時雨，有助景氣拉抬，日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，美國升息節奏暫緩、人民幣趨跌預期出現轉向，給了中國絕佳施政空間，經濟成長見好轉及寬鬆續推有利債券行情。

日盛中國高收益債券基金主要投資中國或與中國相關的高收益債券，掌握中國經濟成長帶來的資產與幣值升值契機，結合國外投資顧問公司研究團隊，篩選具投資價值及成長潛力的產業與債券標的，並定期追蹤調整至最適投資比重。

日盛中國貨幣市場基金主要投資具高流動性之人民幣計價貨幣市場工具，其流動性佳，波動風險相對較低，同時在高評等之資產信用品質策略，可使基金波動度相對較低且收益相對穩健，基金首重流動性充裕，將資金有效做長短期投資分配，降低風險策略，增加高信評之存款比例，並分散往來銀行與附條件之交易對手。

日盛投信並指出，負利率與美國推遲升息使資金寬鬆，也代表景氣不佳，預期這趨勢有利全球指數不易重挫，資金與景氣拉距，股市將快速動態調整，IMF預估2016年亞洲區域GDP增幅為6.3%，居主要市場之冠，第2季亞股與台股仍是不可忽略的布局區域。

日盛大中華基金以大中華經濟圈國家為投資範疇，可直接受惠於亞洲經濟崛起，參與分享區域高成長的獲利契機，中國成長為主脈絡，尋找亞洲區域內受惠中國高度經濟成長的投資機會，並藉動態資產配置，降低投資單一市場之系統風險，並從營運面穩定、成長性較高產業中，篩選積極成長及價值合理個股。

在外資流入及業績良好的公司帶動下，台灣中小型股有機會繼續表現。日盛小而美基金投資標的鎖定股本小於80億元的中小型潛力股，尋找高度成長核心產品、選定趨勢、價值投資，多頭時採高持股比例，降低流動性資產，並精選獲利成長性最佳之前幾大產業；空頭時提高現金比重，並採價值與成長兼重之策略，以分散持股，降低投資組合之風險為主。

2016年第2季基金投資趨勢系列十／資產組合 鎖定股債各半

2016-04-19 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

施羅德投信指出，第2季市場不確定因素仍多，建議投資人採取謹慎態度因應，以防禦守成為主，收益為核心，再搭配有成長前景的小型公司，以掌握創新帶來的投資契機。

施羅德投信多元資產團隊副總裁莊志祥建議，資產組合中股債各半，但股票部位也宜注重收益，換句話說，五成在債券基金，三成配置環球高股息基金，一成布局美國中小型股票基金，另外各以5%的比例配置歐洲小型股票與亞洲股票基金。

在債券部分，施羅德中國高收益債券基金經理人李正和認為，今年中國債市擁有三大優勢，即降息有利後市、人民幣債券與美國利率循環相關度極低、中國債券能提供優質且收益較高的投資機會。

施羅德中國高收益債券基金是台灣首檔中國高收益債券基金，投資範圍包括中國美元高收益債、點心債與投資等級債等，其中高收益債約八成，精選具題材優勢的點心債券，兼顧債息收益與人民幣題材。

至於施羅德中國高收益債券基金的產業配置，則以金融債為主軸，並分散布局短天期且利率高的房地產公司債，希望在高度活潑的市場穩健掌握中國經濟成長機會。

雖然國際匯市今年波動劇烈，但李正和分析，在亞洲貨幣中，人民幣的波動度仍較低，加上人民幣與新台幣往往連動，人民幣債券對台灣投資人仍有一定的吸引力。

就股市來說，莊志祥說，歐洲、日本、中國持續採取寬鬆貨幣政策來刺激經濟，全球高息股票的投資價值將優於成長型股，且在超低利率的環境下，投資人將持續追求收益型產品。

以施羅德環球股息基金來說，逾七成投資在市值大於50億美元的大型龍頭股。基金運用施羅德股利投資哲學，在全球找尋各產業中高品質、價值便宜且具競爭力的龍頭股，更透過操作股票選擇權，以賺取權利金，取得雙重的收益來源。這檔基金近兩年在國內頗受歡迎，已成為施羅德的旗艦基金之一。

施羅德環球股息基金產品經理林良軍指出，目前全球各主要市場的股票收益率均優於1999-2009年的平均值，尤其歐股的收益率達4%，高於十年平均的3%。基金目前大幅加碼歐股，減碼美股。

不過，林良軍說，歐洲中央銀行（ECB）擴大加碼量化寬鬆（QE）後，歐元未來可能仍有貶值壓力。

因此，基金最近加碼歐股時，只要是超過基金參考指標摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數中的超額歐元部位，就會採取美元匯率避險操作，以降低歐元匯率波動的影響。

莊志祥表示，全球經濟都在調整結構，具有創新能力的中小企業只要具有利基題材，股價往往具有強勁成長空間。由於全球主要區域的中小型股都有投資機會，建議投資人以10%的比重配置美國中小型股票基金，歐洲及亞洲則各配置5%。

理專洗客戶 1條牛扒3次皮

2016年04月17日 中國時報 黃惠聆／台北報導

銀行理專替民眾服務、民眾理財。（本報資料照片，註：本照片非新聞事件主角）

5年來（2011~15）台美基金周轉率對照

 
台灣境內外基金周轉率超高，幾乎每年換手一次，是美國基金周轉率3倍，但如此高的基金周轉率結果，銀行財管收入年年成長，共同基金在銀行存量卻「倒退嚕」!

基金周轉 台比美高
根據碁石智庫統計，2015年境外股票基金周轉率100％、固定收益73％，境內基金92％，然而美國基金平均周轉率是30％左右。這也就是說，美國理財顧問用一套資金賺一次基金銷售手續費，台灣銀行通路可以用客戶同一套錢賺3次手續費。

碁石智庫負責人陳如鈊表示，美國周轉率1年不到3成，台灣境內外基金周轉率是美國的3倍，但基金的高周轉率，在銀行共同基金存量卻愈降愈多。以近8年來看，境內基金平均每年有3.3兆新台幣的申購，但真正流入金額只有100億新台幣；境外基金平均每年有2.3兆新台幣的申購，淨流入金額則有1,600億新台幣，只占總申購額的6％，這幾年來大部分的基金公司都在白忙。高周轉率對投資人也不一定是好事，因為光手續費率就會吃掉收益。

銀行利肥 客戶瘦身

投資人一年只要基金多轉換幾次，本金就被手續費給侵蝕不少。舉例來說，本金100萬元，一年內轉4次，手續費率若1.5％，每申購一次就1.5萬元，多轉換幾次，10萬元就不見了。

為何投資人會聽從理專的建議進出共同基金？從這次浩鼎案即不難看出，即使中研院院長在投資理財方面，也會尊重理專的「專業」，更何況不太懂理財的市井小民。一般銀行理專會幫忙投資人蒐集財經資訊、給理財建議，只要投資人有點獲利，通常還是會參考理專給的建議。

台灣基金高周轉率，不但可以讓理專業績輕易達到目標，更可以讓銀行收益「加倍增」。因為投資人每申購一次共同基金，銀行除了可以收到投資人的申購手續費，還可以從基金公司再收到一筆基金銷售獎勵金。

在台灣基金高周轉率，只看到銀行獲利大增，基金在銀行存量卻是不增反降，根據投信投顧公會資料顯示，境外基金在銀行存量從2010年底1.9兆新台幣，到2015年年底只剩下1.67兆元!

業者肉痛 可惜…通路為王

基金業者想改變基金銷售通路費，但銀行及信託等銷售通路業者說「No!」針對此一案件，證期局除希望投信投顧公會續溝通外，也希望各基金業者可以轉達各基金通路要完整向投資人說明銀行通路的完整手續費標準。

為避免銷售機構從業人員為了想賺取投資人手續費、通路報酬，勸誘投資人頻繁轉換基金，基金業者想調整給銷售機構的銷售獎勵金從現今的「流量」每銷售一次收一筆，希望可改為「存量」計，也就在依某一期間的資產管理規模計算通路報酬費用。
儘管在銷售通路費調整，基金業者踢到鐵板，但金管會證期局要求投信投顧公會未來持續跟各銷售通路再溝通，並要求各共同基金銷售通路需向投資人說明，銀行通路除了向投資人收手續費之外，各銷售通路還可以向基金公司拿到多少銷售通路費用（也就是俗稱的佣金），但信託公會以及銀行通路回報是「技術上有困難」。

在調整銷售獎勵金計算標準一案，基金業者明顯是「弱勢團體」，因為基金業者沒有銷售通路，有的境外基金總代理在台灣只有銀行單一銷售管道，基金業者如何能說服銀行業者「通路費少收一點」或「不要把基金當股票交易」？基金業者表示，除非金管會強力介入，否則銀行以及信託業者都不歸證期局管轄，根本不會在意證期局要求。基金業者通常只是任銀行通路「予取予求」！

究竟投資人買100萬元的共同基金，各銷售通路可以收到多少費用？依照目前現行規定，若手續費率1.5％計算，各銷售通路可以收到包括手續費1.5萬元、銷售獎勵金最多1萬元、經理費約1萬元、600萬元的產品說明會、100萬元行銷贊助費等。

摩根教戰 2016年Q2投資 股債要平衡

2016-04-15 經濟日報 記者趙于萱／台北報導

摩根投信昨（14）舉行第2季投資展望，摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，第2季全球金融市場表現趨向樂觀，但負利率、高波動依舊，建議投資人的資產配置股債平衡，在股票市場，看好新興市場的投資價值，新興、成熟股市的比重可拉到1：1。

許長泰昨日談話共有四大重點，包括美國聯準會（Fed）將在6月和下半年升息兩次，歐日負利率政策推升市場波動。中國經濟穩定發展，但6月納入MSCI的機率低；美元長線依然強勢，油價築底向上，有利新興市場表現；以及悲觀、樂觀的投資氣氛輪替將成為全年基調，投資焦點落在高息股、高收債等收益穩定資產。

許長泰表示，近期美國公布的消費、房市、勞動市場數據都反映美國經濟正穩健增長，聯準會最關注的全球經濟景氣，在中國近幾周總經數據轉佳、大型機構評估硬著陸風險降低，對Fed全年升息兩次形成支撐。

雖然市場的升息預期相當保守，不過最快6月可能見到聯準會再度升息。

2016年第2季基金投資趨勢系列九／布局ABC資產 攻守兼備

2016-04-14 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

第一金投信指出，目前國際熱錢正快速轉向風險資產，建議以定時定額方式布局ABC資產，就是將三成資金布局業績持續成長的A級好公司、四成配置在具備高利差優勢的高收益債券（Bond），另外三成投資高成長機會的中國股市（China），攻守兼俱，爭取最佳收益。

第一金投信投資長高子敬表示，美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫釋出鴿派言論，舒緩升息帶來的壓力，配合歐洲和日本的負利率措施、新興市場寬鬆貨幣政策，第2季資金行情將持續延燒。

熱錢流竄，帶動股匯債市齊揚，是投資人進場的大好機會。不過，高子敬認為，基本面疲弱、黑天鵝事件不斷，操作要掌握「重品質、保老本與賺成長」三大口訣，方能無往不利。高子敬說，重品質就是要找A級好公司。

綜觀全球，目前體質最好、業績穩健且具創新特色的公司，多數集中在美國。美國經濟溫和復甦，在全球三大經濟體中表現最亮眼，美股自然是當仁不讓的首選。

第一金全球大趨勢基金正是以美股作核心配置，七成以上投資美國優質公司，如星巴克、Google等。基金三年的報酬率近三成，在39檔同類型基金中排名前四分之一，同期間的標準差是8.3%，波動度最低，達到低波動、追成長的目標。第一金建議，可配置三成資金。
保老本，就要尋求穩定現金流來對抗通貨膨脹。高子敬說，在2008年金融海嘯前十年，美國基準利率平均為3.7%，高收益債券年化報酬率5.3%，不相上下；但海嘯後，Fed實施量化寬鬆（QE），平均利率滑落到0.25%，高收益債券報酬率卻衝上18.6%，成為表現最好的市場。顯示利率愈低，高收益債券回報愈好。

第一金全球高收益債券基金掌握負利率脈動，著眼中長線的投資機會，85%以上配置在BBB~B信用評級為主的債券，以消費相關產業為主，將原物料和能源相關產業維持在低比重，降低投資組合的波動度，追求穩定績效。

第一金人民幣高收益債券基金看準中國降息循環啟動，境內債占三成，境外債七成，再以金融、循環性消費等產業為持債核心，多數為國營背景或大型知名企業，兼收境內外債市高潛力、高收益的價值。

賺成長就要克服恐懼，尋找高成長題材的市場。高子敬說，環顧全球，中國推動結構轉型，是唯一具爆發力的大型經濟體。

從2010 年起，互聯網、非日常消費、醫療保險等新經濟占A股比重不斷提升，獲利與股價估值也高於工業製造等舊經濟。

依台灣、日本轉型期間股市暴漲經驗，陸股爆發力同樣不容輕忽。

第一金中國世紀基金透過由下而上的選股模式，挖掘高成長潛力、健康資金流、良好治理、價值合理的個股，創造高α績效。基金三年來上漲三成，超越同類型平均。
台股自然也不能忽略。第一金創新趨勢基金85%布局在科技股，以看趨勢、追動能見長，專挑具利基優勢、抗景氣循環的個股，三年來漲幅達四成，打敗大盤不到一成的漲幅。

2016年第2季基金投資趨勢系列八／多元資產+全球短債 穩中求勝

2016-04-13 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

野村投信指出，全球市場雜音多，可能影響第2季投資市場，建議投資人將七成資金布局在多元資產及短期收益基金，三成配置在以國際知名品牌為標的的全球股票型基金。

野村投信投資策略部副總經理穆正雍表示，儘管3月底以來全球股市出現反彈，但市場不確定因素多，短期市場波動仍然存在，操作宜偏向穩健，攻守皆備的多元資產基金。

穆正雍因此建議投資人，不妨以野村多元資產動態平衡基金、NN（L）旗艦多元資產基金做為第2季投資核心首選。

野村多元資產動態平衡基金可靈活配置於ETF、不動產投資信託（REITs）、特別股、可轉換公司債和抗通膨債等多元標的，並適度運用指數或利率期貨等工具來避險或增進收益。

這檔基金今年1月獲得亞洲資產管理雜誌「AAM 2015台灣區最佳創新產品獎」，是台灣首檔直接投資全球多元資產類別的平衡型基金。

NN（L）旗艦多元資產基金採用風險預算機制，預設年化波動度5%的目標，將風險平均分配於各資產，基金投資組合中至少50%會配置在相對安全的資產，長期目標報酬是1個月歐元銀行同業拆放利率加3%。

由於台灣市場利率偏低，追求收益仍為市場首要目標，穆正雍建議，投資組合中，應納入以優質債券為主的全球短期債券基金。全球短期債券指數自2002年以來每年都是正報酬，即使在2008年金融海嘯時，當年全球短期債券指數也上揚0.8%，次年金融市場反彈，全球債券指數全年也有10.75%的佳績。

穆正雍指出，對於擔心市場波動的投資人來說，全球短期債券正是好選擇，可以在低利率、低成長及通貨膨脹的三低環境下，以追求低波動及穩健回報的投資標的，建構較穩健的投資組合。

建立好核心部位以後，再搭配股票部位，以受惠於全球經濟的溫和復甦。不過，由於全球金融環境不免波動，野村建議，股票投資也應採取全球布局，以分散風險，而且應該投資在最有國際競爭力的企業，依歷史經驗，這些企業最能因應全球經濟與金融環境的變化。

以天達環球特許品牌股票基金來說，穆正雍指出，這檔基金自2009年成立以來，投資標的就鎖定在25至40檔全球最具競爭力與全球高知名度的特許品牌股票，如日本煙草、嬌生、雀巢、微軟等公司等都曾獲選入列，投資標的著重於在產業中的長期競爭力。

野村環球基金也是採取類似的策略布局，目前歐美企業的比重就超過八成，只是持股配置更為分散，單一持股比重不超過3%，廣泛布局在資訊科技、非核心消費、醫療保健、金融、核心消費等類股。

2016年第2季基金投資趨勢系列七／股六債四 錢進新興市場

2016-04-12 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

復華投信表示，若油價穩定、美元持續弱勢、中國經濟逐步復甦，將有助資金持續回流新興市場，第2季建議股六債四，以新興亞股搭配信用債市，掌握新興股債市回升契機。

復華投信建議，台股、東協、中國等基金布局比重可各占兩成，兩成資金投入全球債券組合型基金掌握各債市脈動，兩成則布局有幣值回升與高殖利率題材的新興債市。

今年來，台股成為最受外資青睞的新興亞股。復華投信表示，由於資金面仍偏多，加上台灣經濟基本面有機會在第2季落底回溫，後市仍看好。

以復華數位經濟基金來說，是國內規模最大的台股科技型基金，成立15年來因中長期績效卓越，榮獲17座基金大獎肯定，今年來績效居類型前茅，目前持股水位約九成，以半導體、網通等績優電子股為主，文創、電機等業績題材傳產股為輔。

外資3月起積極買超東協股市，推升東協榮登今年來亞太區表現最好的股市。復華東協世紀基金經理人許家瑝預估，資金流入東協趨勢尚未改變，短線雖略有過熱，但中期看法仍偏多，建議可透過區域股票型基金布局。

復華東協世紀基金持股維持近九成，除了投資受惠內需成長題材中小型新興企業以外，還布局中大型權值股，使基金不會大幅偏離摩根士丹利資本國際（MSCI）東協指數並兼顧流動性，目前加碼菲律賓、印尼等長期看好市場。

陸股今年來在新興亞股中表現落後，但也因為基期較低，近一個月吸引逢低資金布局。復華中國新經濟A股基金有三大投資主軸，分別為上證50藍籌股、高政策確定性行業及漲價趨勢行業。經理人徐百毅以價值成長股為核心持股，搭配價值型個股及交易部位，追求跌少但跟漲的效果。

復華中國新經濟A股基金動態調整A股，目前持股水位85%～90%，看好獲利增長確定性強的新興產業，如網路流量、高端精密製造、影視娛樂、新能源汽車等。

全球股市今年來波動不小，復華投信建議，投資人可透過債券組合型基金，以較低的波動度，參與資金回流新興市場行情。復華全球債券組合基金目前維持信用債市投資比重在八成以上、投資等級債近一成，以尋求各債市最佳獲利機會。由於操作績效優異，今年再獲得傑出基金金鑽獎-跨國投資組合型債券型基金3年期獎肯定。

具高殖利率題材的信用債市今年來擺脫去年窘境，復華投信建議，可依個人投資風險屬性，逢低分批布局新興債市。在復華新興市場高收益債券基金中，新興市場當地貨幣計價債券、美元計價債券各占約40%。

復華新興市場高收益債券基金以追求新興債的較高債息收益，部分參與新興貨幣的收益機會，會視市場波動適度對新興貨幣進行匯率避險。復華投信認為，若美元不再強勢，相關債券與貨幣的評價可望大幅上升。

2016年第2季基金投資趨勢系列六 / 五大主題基金 逢低加碼

2016-04-07 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

德信投信認為，第2季全球金融市場仍將區間震盪，投資人身處迷霧中，醫療類股、能源類股、台股、中國股債及亞洲債等五大主題，都是可逢低加碼的亮點基金。

保德信投信產品首席石永平坦言，以春夏秋冬「四時」來說，目前為「夏耘」的階段，只是市場波動無法確定，因此在投資配置中，可以考慮將一半資金布局在具有「收益」特性、有月配息機制的優質基金，如保德信中國好時平衡基金、保德信亞洲新興市場債券基金。

針對穩健偏保守的投資人，石永平建議以保德信亞洲新興市場債券基金為核心資產，可占三成。這檔基金以投資等級債為主 ，高收益債為輔，嚴格管控信用風險，即使經歷2013年美國聯邦準備理事會（Fed）首度提及縮減量化寬鬆（QE），以及2015年美國升息不確定性等利空，近三年波動度穩居同類型基金龍頭。

如果看好中國股市修正後的復甦力道，石永平認為，可選擇保德信中國好時平衡基金，這檔基金以股四債六的黃金比例，多頭期間拉高股市投資比重，動盪時刻提高債券部位，上下幅度在20%。目前這檔基金的股票比重占三成。

抓住月月配息以外，石永平提醒，不可小覷市場反彈。目前醫療類股本益比低於整體股市，這時進場，半年後的獲利機會上看兩位數。

保德信全球醫療生化基金規模逾新台幣80億元，是投信規模最大的醫療基金，布局生技、製藥、醫療器材、醫療服務業四大次產業。目前製藥比重最高，達四成。其次是生技的30%，醫療保健設備與用品占近兩成，醫療保健提供商與服務則不到一成。

石永平解釋，投資醫療基金時間一拉長，往往有不錯的投資報酬率，因為背後有三大驅動力：一是人口高齡化趨勢；二是新興市場對醫療產業需求隨所得提高增加；三是生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新。

除了醫療商機，也可適度配置全球資源基金。

石永平說，目前原油期貨空單占未平倉契約比例處在歷史相對高點，依照過去經驗，三個月後油價上漲機率超過七成。若油價開始反彈，能源類股獲利將隨著油價走高而上修，而且第2季也是能源股表現最佳的季節。

除了配息與反彈的投資機會外，石永平認為，也可以從獲利面切入，尤其看好中小型股基金，第2季可望有機會「小兵立大功」。

保德信投信的台股研究團隊向來頗具口碑，保德信中小型股基金今年以來漲幅超過9%，打敗加權指數，在同型基金中也名列前茅。最近基金加碼半導體、車用電子及光電類股，主要是下半年進入電子旺季，預期台股獲利可望逐季好轉，股價可能在第2季提前反應。

2016年第2季基金投資趨勢系列五／平衡組合基金 穩紮穩打

2016-04-06 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

群益投信：美、台、大中華股市 布局主軸
群益投信認為，第2季的投資建議仍以全球多元配置的平衡組合基金為核心，但可提高風險部位；成熟市場以美股為主，重點在科技、生技等新創產業；新興市場則以台股及大中華為首選，都可各配置兩成的資金。

群益環球金綻雙喜基金是全球組合平衡型基金，有兩名經理人，投資範圍遍布全球，以債券收益標的及配息型子基金為基本配置，並搭配以股票積極部位及高成長主題型標的。

群益環球金綻雙喜基金目前有五成在股票基金及現金，另外五成在債券及平衡型基金。股票基金以歐股及美股最多，其次是日股及亞股；債券基金以新興市場債券、複合債為主，再搭配高收益債券及投資級債。基金近一年的年化配息率介於5.1%到6.6%間。

群益金綻雙喜基金經理人張俊逸表示，全球市場波動劇烈機率大，建議納入多重配置來降低波動度，並掌握股債息等多元入息來源。

群益投信認為，美國的經濟能見度最高，投資風險較低，是投資組合必備的一環。而且，美國的專利數為全球第一，企業創新能力強，是帶動獲利的重要因素。

群益美國新創亮點基金從食、衣、住、行、育、樂等民生需求著手，擴展至相關保健、材料、建設、品牌、服務、影視等產業，挑選推陳出新能力佳、具創新價值議題的公司。目前基金有三分之一多在醫療生技，近三成在科技，再來是耐久財消費、資本設備、民生消費等類股。

至於群益全球關鍵生技基金，也有七成以上在美股，以醫療保健及生物科技為投資主軸。基金經理人沈宏達指出，基金的選股邏輯是先從總體面發掘出研發醫療生科最活躍的國家，根據各國景氣指標靈活配置投資國家的持有比重，再挑選成長性、研發能力及研究成果都較強的利基公司。

沈宏達認為，生技醫療企業技術創新題材源源不絕，獲利持續看好，長線成長趨勢不會改變。若逢短線因素震盪回檔，都是投資人分批加碼或進場布局的好時點。

在新興市場，群益最看好台股及大中華區。台股是台灣投資人最熟悉的市場，在投資組合中不可或缺。在台股中，中小型企業爆發力強，建議透過店頭市場基金，來掌握台灣中小企業的成長動能。

群益店頭市場基金是群益的旗艦基金之一，是國內規模最大的店頭市場基金，顯示獲得最多投資人的肯定，歷年獲得多項基金獎，今年再度榮獲傑出基金金鑽獎各天期最佳基金。基金目前以半導體、生技醫療、通信網路族群為主。

群益大中華雙力優勢基金有八成多在中國股市，近一成在台股，主要投資營收獲利高成長或股息發放優於平均的公司。換句話說，企業必須同時具有營收獲利成長力、股息發放力等雙重能力的優勢。基金目前的採持股分散策略，單一個股最高比重不超過4%。

2016年第2季基金投資趨勢系列四／債六股四…迎戰四低環境

2016-03-31 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

瀚亞投信指出，風險資產急速反彈，在第2季，投資人宜居高思危，可採取債六股四的投資配置，債市可選擇高收益債券、亞洲債及投資等級債，股市則以歐日為主。

瀚亞投資副投資長林如惠表示，目前全球總體經濟處於「四低」環境，即低油價、低成長、低通貨膨脹及低利率環境。由於今年市場波動仍不容小覷，瀚亞建議可配置兩成資金在亞洲平衡基金。以瀚亞亞太豐收平衡基金來說，目前是股四債六配置，鎖定高股息股，債券則是亞洲美元債，指數殖利率約5%，也很有吸引力。也就是說，投資人可以同時擁有股息與債息收益的機會。

在低利率時代，投資人對配息的需求仍存在，信用債券是第2季不可缺少的核心配置。因應市場氛圍及投資人對債券需求，瀚亞投信第2季也推出好時債產品平台，納入多檔精選債券基金，其中高收益債、新興亞債及投資等級債券基金建議可各配置20%，以兼顧殖利率收益及高信評保護力。

以美國高收益債券來說，最近殖利率已高達8%。瀚亞認為，就殖利率及利差角度來說，目前進場布局不算晚，可適度納入作為衛星配置。以瀚亞美國高收益債券基金來說，最近表現佳，反映油價反彈。基金藉由產業分散來減少違約風險，持債重倉布局媒體、健康護理、電信等內需產業，信評配置也往BB、B級靠攏，成立以來持債違約率明顯低於市場。

在新興市場債券方面，林如惠說，Fed上半年升息疑慮淡化，美元偏弱，新興國家貨幣匯率波動下滑，有助於新興債市穩定。瀚亞最看好亞債，亞債債信品質佳，也比歐美投資等級債券具有存續期間短、殖利率較高的優勢。以瀚亞亞洲債券基金為例，這檔基金是台灣核備規模最大的亞洲美元債券基金，以七成公司債搭配兩成的主權債做彈性配置，截至去年底，經理人更締造零違約率的持債紀錄。

此外，林如惠提醒，在追求收益的同時，別忘了第2季末仍有Fed是否升息的不確定風險，建議納入投資等級公司債券，分散整體投資組合波動度。瀚亞旗下有多檔投資等級債券基金，都是布局在美國投資等級企業債，標的至少都有BBB-信評等級以上，這些基金的中長期績效穩健，是瀚亞的利基產品。

2016年第2季基金投資趨勢系列三／高息多元資產 核心布局

2016-03-30 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

安聯投信指出，投資市場的機會與風險並存，「多元資產」與「收益」是第2季的投資主軸，建議投資人以五成配置在多元資產，三成在債券組合基金，兩成在歐股基金。

安聯投信產品首席陳柏基表示，緩成長、負利率與強政策帶來高流動性，將加劇市場波動程度。在收益下滑、資產價格震盪的環境下，重押傳統單一資產的投資方式，無法因應市場變化。以高息多元資產為核心，可增加收益來源的豐富度，並提高收益的穩定度。

例如，安聯收益成長基金就是在美國股票、高收益債券及可轉換公司債各配置三分之一，全都投資在強勢美元資產，而且創造多元的現金流，包括股息、債息及權利金等，這檔基金兩年來在全球熱賣，在台灣也很受歡迎。

另外，安聯目標多元入息基金同樣是鎖定高息多元資產，以組合基金的方式，讓息收更穩健，可作為核心資產配置，特別適合即將退休或是已退休族群。

到2月底為止，安聯投信的組合基金市占率超過18%，為同業之冠，其中安聯四季豐收債券組合基金規模超過新台幣75億元，為安聯旗下規模最大的組合基金，顯示受到不少投資人的青睞，安聯建議可配置三成資金。

陳柏基指出，複合債組合基金廣納各式券種，領息不限於高收益債，可運用組合基金靈活彈性調整的優勢，調節孳息債券來源，掌握債市快速輪動的投資機會。

安聯除了管理可觀的組合型基金資產以外，安聯歐洲投資團隊更擁有65年的歐股投資經驗，歐股的投研實力堅強，歷經無數次市場多空考驗。到去年底為止，安聯管理歐洲收益股票基金與大型成長股票基金的規模，都是同類型最大。

以安聯歐洲高息股票基金來說，兩年來的規模大幅成長759%，建議可配置一成資金。陳柏基表示，基金聚焦財務體質穩健、營收來自海外、股利率優於全球的歐洲大型高息股。

目前基金的股利率超過5%，優於市場平均的3.7%~4%。

另一成資金則可配置在安聯歐洲成長精選基金，這是以大型成長股為標的，精選具有利基產品與技術、產業領導地位、創新營運模式、價值面吸引力的企業，較不受景氣循環影響，持續創造結構性成長。

安聯歐洲成長精選基金採取集中持股策略，鎖定30至45檔個股，在股市上漲的階段，可展現大型股的成長爆發力，在市場遭遇逆風下跌波段時，因體質較中小型股穩健，可發揮較佳的抗震效果。

陳柏基分析，在政策續寬鬆、成長轉機題材的驅動下，歐股未來仍有表現機會。但地緣政治問題懸而未決、恐怖攻擊的陰霾未散、英國脫歐的不確定性高，都會干擾市場信心，將加大歐股波動程度。

投資人如想參與歐股的投資機會，最好從收益與成長的角度切入。

2016年第2季基金投資趨勢系列二／重押多重收益 可攻可守

2016-03-29 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

摩根投信建議，進入第2季，投資策略應該比第1季更積極，五成配置在多元資產、多空雙向的靈活操作基金，另外五成則是股票型基金，重點在全球高息股票，再搭配實施負利率的歐、日股票。

歷經震盪的第1季，投資人最能明顯感受今年投資難度大幅提高。因此，摩根投信建議，以五成部位布局在摩根多重收益基金、摩根策略總報酬基金。

摩根多重收益基金持有股票、債券及不動產投資信託（REITs）等多元資產，是摩根近年來的主打基金，強調多重收益來源，以低波動抵禦動盪的市場，這檔基金在全球熱賣，在台灣也有不錯銷售成果。

今年以來，摩根更進一步推出摩根策略總報酬基金，強調多空都可以操作，不但要在動盪大的市場中存活，更要從中獲利。這檔基金去年以來績效不錯，因此，即使基金不配息，在台灣也熱銷，今年以來已賣出100億元以上。

展望第2季，除了以多元資產及多元操作來對抗波動外，摩根投信認為，高股息股票部位更是不能少，一方面能使投資組合更穩健，另一方面增持股票部位，才不會錯過這波全球市場上漲的多頭列車。

摩根投信副總經理謝瑞妍分析，全球央行齊心營造寬鬆環境，流動性充沛，且全球經濟依舊溫和成長，有利股市上演資金行情。全球高息股因為有股息加持，更是國際資金聚焦標的，因此建議相關基金比重最好占三成。

以摩根環球股票收益基金來說，這是國內唯一一檔具備「月月配息+雙月紅利」特殊配息機制的基金，在低利環境中特別引人矚目。

也就是說，投資人除了每個月領息外，逢雙月時只要該基金淨值大於10.2，就啟動加碼0.2%紅利機制，讓投資人能在淨值上漲時，提前將獲利落袋為安。

至於摩根歐洲策略股息基金、摩根日本（日圓）基金這兩檔股票型基金，現階段也著重該地區高息股配置，建議可各配置一成比重。謝瑞妍分析，歐股股息率居全球之冠，且企業願意發放股息的比重，較其他市場踴躍。

統計顯示，歐股股息平均達3.6%，高於美國的2.2%、全球成熟市場的2.7%。

謝瑞妍說，若鎖定歐洲高息股，平均股息更高達近5.5%。如果布局摩根歐洲策略股息基金，不僅能參與歐股行情，還能獲得收息。

摩根日本（日圓）基金最近也持續將部位轉至高股息標的，謝瑞妍指出，因應日本央行推出負利率政策，可能影響銀行業獲利，說基金已出脫所有日本金融業相關持股。同時，考量到日本低通膨環境，基金增持包含電信與工業等基本面穩健、且能提供較高股利率類股，強化守護投資人的資產。

2016年第2季基金投資趨勢系列一 ／股六債四 攻守兼備

2016-03-24 經濟日報 記者張晟豪／台北報導

投資人目前正面臨大波動的市場、且在等待基本面逐漸改善的傳統淡季，不妨考慮美國科技股、新興市場小型股與新興國家原幣債券型基金，股債均衡配置以及搭配公用事業股票等防禦性產業，建構防禦與攻擊兼備的投資組合。

近期全球央行接續釋出較市場預期更積極的寬鬆政策，將為風險性資產提供有力的下檔支撐，不過，富蘭克林證券投顧指出，今年市場波動難免，後續仍需持續觀察的潛在變數包括油價、美國升息速度、中國大陸的政策可預測性與景氣動能，以及英國6月脫歐公投等議題，第2季投資配置仍須重視股債均衡的重要性，建議股債配置比重是六比四。

此外，美國聯準會（Fed）升息時程遞延，美元指數高檔區間震盪，有利新興國家資產與商品價格反彈，也有助舒緩強勢美元不利美國出口、企業營收與獲利的擔憂，股市部位建議以加碼創新成長產業的美股，以及新興國家小型股基金為首選。

在全球經濟處於偏低的成長環境中，科技、醫療和消費耐久財類股因較有能力推出新產品與新服務，且有較好的獲利增長機會。富蘭克林坦伯頓美國機會基金，側重科技、醫療創新產業，搭配消費耐久財類股，適合納為投資組合作為核心配置。

富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金則聚焦具改革題材的新興亞股，合計近七成，產業配置側重具結構性成長機會的消費、科技、醫療類股。

同時，歐、日已進入負利率時期，相較之下新興國家當地公債以及美國高收益債充滿高債息投資機會，可吸引因工業國公債評價面過貴而流出的資金，建議透過新興國家原幣債券，以及加碼能源產業的美國高收益債基金介入。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金側重原幣新興債，A股季配息股份最新年化配息率達9.4%，2月底持債殖利率達12.4%，存續期間僅有1.4年，看好新興債匯市超跌後的回升行情。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人霍弗曼（Betsy Hofman）表示，雖然自2月低點以來，能源高收益債指數已反彈逾三成，引領美國高收益債表現，但就目前的評價面來看仍具有投資吸引力，倘若油價能穩步回升，可為能源債帶來更正向的展望與支撐。

富蘭克林坦伯頓公司債基金B級（含）以上評等的美國公司債比重達八成，側重循環性產業，布局能源債比重約一成，分享利差收斂行情，2月底平均持債殖利率達10.1%，A股月配息股份最新年化配息率達8.0%。

此外，富蘭克林證券投顧建議可將一成放在美國公用事業產業型基金，因公用事業類股營運較不受景氣循環影響，能維持穩定的現金流與配發股利的能力。根據彭博資訊的數據，美國公用事業類股平均股利率達3.4%，高於史坦普500指數的2.2%，在低利率環境下可列為防禦型資產的搭配組合。

富蘭克林公用事業基金是台灣核備成立歷史最悠久的公用事業型基金，側重獲利能力與股利配發相對穩健的受管制公用事業公司。

2016年第1季基金投資趨勢系列六／美新創產業股 還有好日子

2016-01-14 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

群益投信認為，今年第1季全球市場波動劇烈機率大，建議納入多重配置來降低波動，但整體來看，股市表現有望優於債市，成熟股市以美國新創產業最具投資價值，新興市場則以中國大陸及印度為主。
群益投信建議，群益多重資產組合基金可占投資組合的兩成。這檔基金投資標的遍及全球各種不同屬性的資產，有助降低風險，也得以掌握投資機會，提升投資效率。

到11月底，群益多重資產組合基金有七成在股票基金，債券基金與現金都各占一成多。前十大持有基金中，股票型基金占九檔（其中歐洲股票與日本股票基金各占四檔，美國股票基金一檔），債券基金有一檔，但布局的是全球可轉換公司債，與股市連動較大。

群益多重資產組合基金獲得多次金鑽獎的肯定，基金經理人游惠蘭指出，股市走了數年多頭，指數已來到相對高檔，接下來的布局難度提高，她維持強勢美元策略。

美股雖然已走了數年多頭，但群益投信仍看好有創新趨勢的美國產業，建議群益美國新創亮點基金同樣可持有兩成，畢竟美國的專利數目始終高居全球第一。

群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，S&P 500產業獲利成長關鍵在於「新科技的創新應用」，今年美國成長股將重回市場主流。創新應用不限於科技股，而是遍布食、衣、住、行、育、樂等，包括保健、材料、建設、品牌、服務、影視等，都能找到新創亮點。

蔡詠裕最看好延續成長、推陳出新能力佳、具創新價值議題的美國企業。展望未來，美股仍將聚焦三大重點，一是油價是否續跌，二是中國人民幣及股市表現是否回穩，三則是美國聯邦準備理事會（Fed）下次升息時點的預期。

生技產業一直是群益中長期看好的產業，建議相關基金可配置兩成。群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達認為，生技醫療的新藥產業蓬勃，未來三年新藥核可數字可望續創新高。由於這個產業的長線成長趨勢不會改變，如果因為短線因素而回檔，投資人可以趁機分批加碼。

至於新興市場，中國與印度的成長動能最強，仍是群益最看好的市場，建議各配置兩成的資金，但這兩個市場波動都不會小，建議以定期定額方式布局，大跌時可依本身投資組合狀況考慮加碼。
群益大中華雙力優勢基金去年上漲12%，表現出色，但最近也受到中國大陸股市大跌所波及。這檔基金有八成多布局在陸股，一成在台股，主要是挑選預估營收獲利高成長、或股息發放優於市場平均水準的公司。

雖然陸股持續下跌，但群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍看好第1季的陸股表現。

他說，十年來，第1季都是新興市場股市勝過成熟股市，中國等亞股表現最優。

群益印度中小基金則是國內唯一一檔以印度中小型股為投資主力的基金，近年來表現已不輸於境外同類型基金。

基金經理人林光佑表示，雖然美國升息將導致新興市場資金外流，但印度整體經濟狀況仍然是新興市場中最佳，預期資金外流或貨幣貶值將有限。

2016年第1季基金投資趨勢系列五／中國平衡基金 抗波動高手

2016-01-13 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

2016年一開年，全球金融市場即顛簸前行。元大投信認為，以中國為主的亞洲股債市仍看好，建議投資組合中可占六成，另外四成則是全球ETF穩健組合基金搭配多元策略期貨信託基金，一方面多元布局全球各類資產，一方面則讓波動成為獲利的幫手。

元大新中國基金去年上漲28%，為投信基金績效冠軍，主要是因為經理人葉書弘獨特的選股功力。目前基金以金融、工業、資訊科技及非核心消費類股最多，葉書弘認為，基金目前的持股仍在獲利成長趨勢上，在本波修正中較抗跌，反彈階段也可望有不錯表現。

葉書弘表示，中國股市並無法簡化成大型股與小型股的輪動，也不必過度解讀經濟數字或政策言論。A股市場與其他市場並無差別，產業趨勢與評價水準是決定股價的根本因素，因此，他會持續不斷檢視所投資企業的產業與獲利成長趨勢，據此進行動態調整。

有趣的是，元大中國平衡基金有股有債，去年全年也創造近28%的漲幅，而且在去年第3季中國股市大跌時，充分展現抗跌能力。這檔基金的經理人是張帆，操盤功力出色，基金一年、二年及三年的績效在同類型中均為第一，並獲得晨星五顆星的肯定。他表示，中國股市風險與機會並存，藉由股、債動態平衡，能有效降低系統性風險。

2015年為新興市場艱困的一年，股、匯、債市都震盪，但確是印尼公債最好的布局元年。元大新興印尼機會債券基金去年9月成立，是國內第一檔印尼債券基金，而且只布局印尼公債，是參與印尼這塊金磚經濟長期潛力的最好工具。受惠於外資持續買進印尼公債與印尼盾跌深後大反彈，基金的原始投資人已有5%多的報酬率。

元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，印尼內需強勁，不同於其他亞洲出口國家。印尼政府也於去年第4季開始推動多項刺激經濟方案，以提振外資信心，外資去年持債金額創歷史新高。目前印尼10年期公債殖利率接近9%，今年印尼通貨膨脹率將降至央行4%的目標，預估有降息空間，印尼公債除了享有高息之外，也可望有資本利得空間。

全球金融市場去年大波動，今年以來的波動似乎也不輸去年。元大全球ETF穩健組合基金以低波動的多元化投資組合，來追求長期穩健績效。即使面臨去年的大波動，這檔基金去年單月最高跌幅不過1.7%，在8月全球股市大跌時，基金也跌不到0.2%。

元大全球ETF穩健組合基金的布局仍以成熟市場為主，經理人呂彥慧看好歐洲及日本股市今年的表現，已提高歐日的比重。她認為，新興市場仍需等待企業獲利回穩，且獲利預期開始上修後，股市才有機會走出空頭。另外，她已增加投資等級債等安全資產，降低高收益債券部位。

元大多元策略期貨信託基金則是元大的利基產品，去年創造8.3%的出色漲幅。基金經理人譚士屏指出，股票、債券、商品與外匯四大資產波動率持續增加，波動度愈大，趨勢愈明顯，愈有利期貨信託基金的操作。

譚士屏說，1980年以來，美國升息期間，期信基金（CTA）指數績效優於美國股票與美國公債。透過多空操作，基金績效不受市場方向性影響，達成任何期間進場持有基金，均可期待絕對報酬的效果。

2016年第1季基金投資趨勢系列四／投資股市 鎖定歐日

2016-01-12 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

圖／經濟日報提供

瀚亞投信建議，第1季採取股六債四配置，股市重押歐、美、日等三大成熟股市，搭配20%印度基金來掌握新興市場落底反彈機會；債券則建議亞洲美元債、高收益債，追求收益時也降低波動。

2016年一開始全球股市即遭遇重大修正，似乎預告全年投資環境擺脫不了波動挑戰。瀚亞投信指出，整體來說，第1季投資策略不妨跟隨景氣復甦、分散風險、追求高收益的三大方向進行。

瀚亞指出，歐日持續因寬鬆貨幣政策、企業獲利與資金行情，美國則有實質景氣復甦所帶動，建議投資人的成熟股市比重可提高到四成，來提高整體投資組合的防禦力。

以瀚亞M&G全球領導企業基金為例，選股偏好成長中、營運效率改善的企業，尤其聚焦在歐美日等三大成熟經濟體，並且在產業配置中加碼與經濟循環連動較高的族群，可望藉以受惠景氣回升趨勢。

目前這檔基金加碼與景氣連動度高的資訊科技、景氣循環消費類股及醫療保健類股，藉以順勢挖掘成長趨勢下的產業。瀚亞分析，從全球經濟領先指標來看，持續走揚顯示股市進入多頭循環，當景氣回溫時，利率及預期通貨膨脹率上升，景氣循環類股表現將優於防禦類股。

儘管新興股市近年表現欠佳，但印度股市反而有機會在逆勢中突圍。瀚亞印度基金是國內投信發行的第一檔印度基金，成立已超過十年，中長期績效出色。

基金經理人林元平表示，印度短線缺乏利多政策及總經數據，2015年雖然下跌收場，但仍優於亞太不含日本股市。

林元平指出，此外，印度類股及族群表現差異極大，看好印度企業中長期盈餘成長逐漸轉強，加上內外資持續增持股票，有機會與新興市場脫鉤，帶動股市低點上攻。至於債券部位，雖然去年底以來接連利空影響投資人信心，但仍是第1季不可缺乏的資產類別。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，儘管美國已啟動升息，但在低利率及高波動環境下，建議以波動度較低的亞洲美元債，搭配持有美國或全球高收益債券部位，以兼顧較佳的債券殖利率收益。

亞洲美元債去年的表現優於其他風險債券，瀚亞亞洲債券基金經理人賴永強（David Lai）表示，今年債市風險意識極強，但信用債券的利差收益仍夠，足以取代公債的避險效果。此外，賴永強說，亞洲美元債10年的波動率僅7.4%，不但低於美國高收益債的15.1%與新興市場主權債的9.2%，也優於歐洲投資等級債的11.8%及日本公債的10.4%。雖然市場一度擔心亞洲企業的債務壓力偏高，但違約率並未升高，顯示經濟成長依舊對亞洲債市的買盤提供有效支撐。瀚亞建議，另有20%的資產可配置於高收益債。

儘管接連受到能源價格重挫、美國升息及部分垃圾債倒債所拖累，但觀察企業槓桿使用度並未明顯增加，現金比重及利息覆蓋率仍高，資產負債表仍相當穩健。瀚亞表示，信用循環雖進入後段，但債信狀況仍安全，違約率短期內不致大幅上升。

2016年第1季基金投資趨勢系列三／股債配置各半 穩穩賺

2016-01-07 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

瑞銀投信指出，美國升息，但其他經濟體貨幣仍寬鬆，今年金融市場波動不會小，建議第1季採股債配置各半。股市方面看好中、美雙亮點，搭配生技基金；債市則是布局歐洲與亞洲的高收益債券。

在股票方面，美國仍是龍頭。瑞銀財富管理預期，2016年全球經濟成長率仍有3.4%。瑞銀投信投資部主管張繼文指出，這將有利於風險資產多頭格局，美股後市令人期待，但各產業差距大，且指數已走七年多頭，投資人應採取不同的策略。

瑞銀投信建議，投資人可布局25%的資金在瑞銀美國總收益股票基金。這是國內第一檔（也是目前唯一一檔）主要投資具有股分回購題材的美國股票基金。

瑞銀美國總收益股票基金的收益來源主要有三：傳統的股利收益、新的股分回購收益、股分回購所帶動的潛在股價資本利得。特別的是，基金平均投資100檔股票，每檔股票平均比重約1%，投資組合分散，避免過度集中單一個股的風險。

至於瑞銀中國精選股票基金，則可配置15%，這是瑞銀投信去年熱銷的基金之一，去年全年漲幅超過16%，居同類型基金之冠，領先同業平均的負2%。績效佳，吸引資金流入，基金規模去年從不到8億美元快速成長到逾15億美元，成長近一倍。

瑞銀中國精選股票基金持有約70檔個股，主要在H股，但績效仍可以大幅領先，主要是選股及進場時機得當。這檔基金也投資中國企業在美掛牌的美國存託憑證（ADR），為同類型中少見，去年ADR納入摩根士丹利資本國際（MSCI）指數，ADR表現出色，帶動該基金績效。

瑞銀中國精選股票基金產品經理周慶安表示，MSCI指數納入中國企業ADR、人民幣也納入特別提款權（SDR）一籃子貨幣，反映中國改革步調並未停止。中國A股可望在今年上半年納入MSCI指數，人民幣資本在2020年可望自由兌換，有助吸引外資持續進駐。

瑞銀生化股票基金是瑞銀投信的旗艦基金之一，更是近兩年瑞銀投信在通路上熱銷的基金之一，建議可配置10%。該基金專注投資於美國大型生技公司，小型生技股較少。

瑞銀生化股票基金主要挑選生物醫學及基因學等明日之星的族群，並不青睞學名藥。張繼文指出，大型生技公司具有來自暢銷藥物的穩定獲利，可支持研發通路拓展，加上擁有充沛的現金，可併購具有潛力的生技公司，因此股價相對穩定，但又不缺股價上漲的題材。新藥上市及併購題材將支撐今年生技產業持續看漲。

就債市來看，瑞銀建議歐洲與亞洲高收益債券基金都各占25%。歐元高收益債券基金也是瑞銀去年熱銷基金，亞洲高收益債券基金則是以新台幣計價的基金。

張繼文指出，預期國際油價短期難有上漲的空間，信評機構穆迪預期，今年美國高收益債券違約率將上揚到約3.7%，但歐洲高收益債券違約率則可望保持在2.6%的低水準。

就指數成分來說，美國高收益債券的能源比重超過一成，最容易受到油價波動影響，但歐洲及亞洲高收益債券卻沒有這個問題。此外，亞洲高收益債券的收益率也很有吸引力。